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期货市场基础知识精选考试真题（综合题及答案解析）
参考答案及解析
1．C【解析】F=S[1+(r-d)×(T-t)／36151= 1450×[1+(8%-1．5%)×5／24]=1469．64 (点)。
2．A【解析】资金占用100万元，三个月的利息为 1000000×>12%X3／12=30000(元)12%×1／12= 100(元)，净持有成本=30000—10100=19900 (元)，该远期合约的合理价格应为1000000+ 19900=1019900(元)。
3．C【解析】期权的投资收益来自于两部分：权利金 收益和期权履约收益。 (1)权利金收益=一100+120=20；(2)买入看跌 期权，价越低赢利越多，即10200以下；卖出看跌期 权的最大收益为权利金，低于10000点会被动履 约。两者综合，价格为10000点时，投资者有最大 可能赢利。期权履约收益=10200-10000=200． 因此合计收益=20+200=220。
4．A【解析】买进看跌期权的损益平衡点=执行价 格一权利金=290-12=278(美分)。
5．B【解析】该投资者进行的是卖出跨市套利，当恒 指为执行价格时，期权的购买者不行使期权，投资 者获得全部权利金。
6．B【解析】采用10%的规定，把总资本200001 (元)乘以10%就得出在该笔交易中可以注入的金 额，为200000×10%=20000(元)。每手黄金合约 的保证金要求为2500(元)，20000÷2500=8，即交 易商可以持有8手黄金合约的头寸。
7．C【解析】当市场是熊市时，一般来说，较近月份 的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格 的下降幅度。在反向市场上，近期价格要高于远期 价格，熊市套利是卖出近期合约同时买入远期合 约。在这种情况下，熊市套利可以归入卖出套利这 一类中，则只有在价差缩小时才能够盈利。1月份 时的价差为63200～63000=200(元/吨)，所以只要 价差小于200(元/吨)即可。
8．C【解析】F(4月1日，6月30日)=1450 × [1+ (6%-1%)×3／12]=1468．13(点)。
9．C【解析】该投资者在买入看跌期权，卖出看涨期 权均同时，买人相关期货合约，这种交易属于转换 套利。转换套利的利润=(看涨期权权利金一看跌 期权权利金)一(期货价格一期权执行价格)=(4． 5-5)-(398-400)=1.5(美元)。 www.Ｅxamda.CoM考试就上我考网
10．A 【解析】投资者买入看跌期权到8月执行期权 后盈利：380-356-3.2=20.8(美元/盎司)；投资 者卖出的看涨期权在8月份对方不会执行，投资者 盈利为权利金4.3(美元／盎司)；投资者期货合约 平仓后亏损：380．2-356=24.2(美元/盎司)；投资 者净盈利：20.8+4.3-24.2=0.9(美元/盎司)。
11．B【解析】(1)确定盈亏：按照“强卖赢利”原则，本 题是：卖出保值，记为+；基差情况：现在(1300- 1330)=-30，2个月后(1260-1270)=-10，基差 变强，记为+，所以保值为赢利。(2)确定数额：500 ×(30-10)=10000。
12．B【解析】如题，(1)数量判断：期货合约是20×10 =200吨，数量上符合保值要求； (2)盈亏判断：根据“强卖赢利”原则，本题为买人 套期保值，记为一；基差情况：7月1日是(2020- 2050)=-30，按负负得正原理，基差变弱，才能保 证有净盈利。因此8月1日基差应<-30。来源：考试大的美女编辑们
13．D【解析】本题关键是明白贝塔系数的涵义。在教材上有公式． (10%-4%)／(20%一4%)=37.5%
14．B【解析】 95.45<95.40，表明买进期货合约后下 跌，因此交易亏损。(95.40-95.45)×100×25× 10=1250。(注意：短期利率期货是省略百分号 进行报价的，因此计算时要乘个100；美国的3个月 期货国库券期货和3个月欧元利率期货合约的变 动价值都是百分之一点代表25美元(10000000／ 100／100／4=25，第一个100指省略的百分号，第二 个100指指数的百分之一点，4指将年利率转换为 3个月的利率)。
15．ABD【解析】期货价格=现货价格+期间成本 (主要是资金成本)一期间收益 不考虑交易成本，6月30日的理论价格=1500+ 5%／4×1500-1%／4×1500=1515； 当投资者需要套利时，必须考虑到交易成本，本题 的无套利区间是[1530，1500]，即正向套利理论价 格上移到1530，只有当实际期货价高于1530时，正 向套利才能进行；同理，反向套利理论价格下移 到1500。
1．C【解析】F=S[1+(r-d)×(T-t)／36151= 1450×[1+(8%-1．5%)×5／24]=1469．64 (点)。
2．A【解析】资金占用100万元，三个月的利息为 1000000×>12%X3／12=30000(元)12%×1／12= 100(元)，净持有成本=30000—10100=19900 (元)，该远期合约的合理价格应为1000000+ 19900=1019900(元)。
3．C【解析】期权的投资收益来自于两部分：权利金 收益和期权履约收益。 (1)权利金收益=一100+120=20；(2)买入看跌 期权，价越低赢利越多，即10200以下；卖出看跌期 权的最大收益为权利金，低于10000点会被动履 约。两者综合，价格为10000点时，投资者有最大 可能赢利。期权履约收益=10200-10000=200． 因此合计收益=20+200=220。
4．A【解析】买进看跌期权的损益平衡点=执行价 格一权利金=290-12=278(美分)。
5．B【解析】该投资者进行的是卖出跨市套利，当恒 指为执行价格时，期权的购买者不行使期权，投资 者获得全部权利金。
6．B【解析】采用10%的规定，把总资本200001 (元)乘以10%就得出在该笔交易中可以注入的金 额，为200000×10%=20000(元)。每手黄金合约 的保证金要求为2500(元)，20000÷2500=8，即交 易商可以持有8手黄金合约的头寸。
7．C【解析】当市场是熊市时，一般来说，较近月份 的合约价格下降幅度往往要大于较远期合约价格 的下降幅度。在反向市场上，近期价格要高于远期 价格，熊市套利是卖出近期合约同时买入远期合 约。在这种情况下，熊市套利可以归入卖出套利这 一类中，则只有在价差缩小时才能够盈利。1月份 时的价差为63200～63000=200(元/吨)，所以只要 价差小于200(元/吨)即可。
8．C【解析】F(4月1日，6月30日)=1450 × [1+ (6%-1%)×3／12]=1468．13(点)。
9．C【解析】该投资者在买入看跌期权，卖出看涨期 权均同时，买人相关期货合约，这种交易属于转换 套利。转换套利的利润=(看涨期权权利金一看跌 期权权利金)一(期货价格一期权执行价格)=(4． 5-5)-(398-400)=1.5(美元)。 www.Ｅxamda.CoM考试就上我考网
10．A 【解析】投资者买入看跌期权到8月执行期权 后盈利：380-356-3.2=20.8(美元/盎司)；投资 者卖出的看涨期权在8月份对方不会执行，投资者 盈利为权利金4.3(美元／盎司)；投资者期货合约 平仓后亏损：380．2-356=24.2(美元/盎司)；投资 者净盈利：20.8+4.3-24.2=0.9(美元/盎司)。
11．B【解析】(1)确定盈亏：按照“强卖赢利”原则，本 题是：卖出保值，记为+；基差情况：现在(1300- 1330)=-30，2个月后(1260-1270)=-10，基差 变强，记为+，所以保值为赢利。(2)确定数额：500 ×(30-10)=10000。
12．B【解析】如题，(1)数量判断：期货合约是20×10 =200吨，数量上符合保值要求； (2)盈亏判断：根据“强卖赢利”原则，本题为买人 套期保值，记为一；基差情况：7月1日是(2020- 2050)=-30，按负负得正原理，基差变弱，才能保 证有净盈利。因此8月1日基差应<-30。来源：考试大的美女编辑们
13．D【解析】本题关键是明白贝塔系数的涵义。在教材上有公式． (10%-4%)／(20%一4%)=37.5%
14．B【解析】 95.45<95.40，表明买进期货合约后下 跌，因此交易亏损。(95.40-95.45)×100×25× 10=1250。(注意：短期利率期货是省略百分号 进行报价的，因此计算时要乘个100；美国的3个月 期货国库券期货和3个月欧元利率期货合约的变 动价值都是百分之一点代表25美元(10000000／ 100／100／4=25，第一个100指省略的百分号，第二 个100指指数的百分之一点，4指将年利率转换为 3个月的利率)。
15．ABD【解析】期货价格=现货价格+期间成本 (主要是资金成本)一期间收益 不考虑交易成本，6月30日的理论价格=1500+ 5%／4×1500-1%／4×1500=1515； 当投资者需要套利时，必须考虑到交易成本，本题 的无套利区间是[1530，1500]，即正向套利理论价 格上移到1530，只有当实际期货价高于1530时，正 向套利才能进行；同理，反向套利理论价格下移 到1500。
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