5. (7 points) The table below has the 10 largest capital requirements at issue from 100
scenarios for a variable annuity with a GMDB of a return of premium. Requirements are
given for the real world and risk-neutral approaches. A negative value indicates a
surplus.
Approach
Real
World -0.35% -0.30% -0.25% -0.10% -0.10% -0.10% -0.10% 0.40% 1.10% 2.70%
Risk-
Neutral -0.30% -0.28% -0.26% -0.24% -0.21% -0.17% -0.10% 0.00% 0.20% 0.40%
Based on this data, the CEO suggests allocating capital based on the real world approach
at a quantile of 91% but if the market performs poorly to switch to the risk-neutral
approach with a CTE at 95%.
(a) Define the quantile risk measure.
(b) Calculate the 91% and 95% quantile measures for each approach.
(c) Define the CTE risk measure.
(d) Calculate the 91% and 95% CTE measures for each approach.
(e) Calculate the standard error for a 64% confidence interval for the 95% quantile
risk measure under the actuarial approach.
(f) Appraise the CEO’s suggested mix strategy
COURSE 8: Fall 2005 - 6 - GO TO NEXT PAGE
Investment
Morning Session
6. (4 points) You have been given the following assumptions for one of AnnuityCo’s fixedincome
asset portfolios:
Obligor (A) Loss Given
Default
(LGDA)
Expected Loss
Over the Next Year
(ELA)
1 165,000 660
2 235,000 940
3 700,000 1,050
4 900,000 1,800
Total 2,000,000 -
Unit of exposure for banding L = 100,000
One-year risk-free rate r = 3%
(a) Using the Actuarial Approach (CreditRisk+) to measuring credit risk, calculate
the probability that the loss occurring over the next year is 300,000 or less.
(b) A colleague has suggested that the CreditRisk+ approach avoids the limitations of
the CreditMetrics and KMV approaches. Evaluate this comment.
COURSE 8: Fall 2005 - 7 - GO TO NEXT PAGE
Investment
Morning Session
7. (4 points) You are on assignment with the portfolio management team that has been
investing in equities primarily in the USA. The team is interested in implementing an
expanded international equity strategy.
Identify the issues you should consider prior to investing in countries or markets with
which you are not familiar.
COURSE 8: Fall 2005 - 8 - GO TO NEXT PAGE
Investment
Morning Session
8. (6 points) You are given the following securities for a 1-year period:
Security Price Payoff in
“Up” State
Payoff in
“Down” State
A 1 1.5 0.7
B 15/11 2 1
C ? 1.8 0.85
Calculate the price of Security C.
COURSE 8: Fall 2005 - 9 - STOP
Investment
Morning Session
9. (5 points) CMP Life’s marketing group is introducing a new product that allows the
policyholder to allocate premiums between an accumulation fund and a payout annuity.
Premium inflow $20 million per month
Accumulation fund 35% investment grade convertible bonds
65% investment grade corporate bonds
Payout annuity 20 year certain, level payments
(a) List the assumptions you would need from the pricing actuaries to help you
construct investment guidelines for the investment managers.
(b) Describe the information you will provide to the investment managers on an ongoing
basis.
(c) Explain whether a benchmark of the universe of all convertible securities
(including both investment and non-investment grade) would be appropriate for
the accumulation portion of the portfolio.
(d) Describe the considerations you would have to make when instructing the asset
managers if CMP Life stops selling this product after 10 years and there are no
additional premiums.
**END OF EXAMINATION**
MORNING SESSION
COURSE 8: Fall 2005 - 1 - GO TO NEXT PAGE
Investment
Afternoon Session
**BEGINNING OF EXAMINATION**
INVESTMENT
AFTERNOON SESSION
Beginning With Question 10

2/4   首页 上一页 1 2 3 4 下一页 尾页