【2009年真题】
　　M公司拟开发新式制图桌灯，花费3万元聘请一家咨询公司开展项目前期咨询。
　　(1)项目基础数据：项目建设期1年，经营期5年；固定资产采用年限平均法计提折旧，折旧年限为5年，期末无残值；营业税金及附加为营业收入的1%，贷款年利率为8%。M公司的所得税率为25%。
　　(2)项目投资估算：项目新增设备购置和安装费200万元，在建设期初投入，项目经营期末转卖，估计售价为10万元；利用企业现有厂房一座，该厂房账面价值为零，可继续使用6年，建设期初投入使用，若不用于本项目，每年可获租金1万元。
　　(3)项目成本和收入预测：项目外购原材料、燃料及动力费用预计为11元/盏，支付工资为5元/盏，无需新增营业费用、管理费用。新式桌灯销售价格预计为40元/盏，新式桌灯上市后影响到该公司已上市的标准桌灯的销售，使其收入每年减少8万元(其经营成本占销售收入的40%。各项收入中不含增值税进项税额，各项成本中不含增值税销项税额)。
　　(4)项目资金筹措：工程咨询费用以企业自有资金在建设期末支付；设备购置和安装费的40%来自自有资金，60%用银行借款，借款在建设期初借入，借款本息在经营期头3年内采用等额还本、利息照付方式偿还；流动资金全部来自自有资金。
　　
　　问题
　　1．计算项目的总投资。
　　2．计算项目经营期第1年的偿债备付率，并据此判断项目当年的偿债能力。
　　3. 计算项目经营期第5年的所得税前净现金流量。
　　4．计算项目净现值大于等于零的累计概率，并据此判断项目的财务风险大小。(注：①计算中不考虑购置固定资产增值税进项税抵扣的相关影响；②计算过程及结果均保留两位小数)
　　【答案】1．项目总投资的计算：项目的建设投资=(200+3)万元=203万元。
　　建设期贷款利息=200万元×60%×8%=9.6万元。
　　项目总投资=建设期投资+建设期利息+流动资金=(203+9.6+18)万元=230.60万元。2．经营期第1年偿还本金=(200×60%+9.6)万元/3=43.20万元。
　　经营期第1年支付利息=(200×60%+9.6)万元×8%=10.37万元。
　　经营期第1年利润总额=销售收入-经营成本-营业税-折旧-利息
　　=[(4.5×40-8)-(4.5×16-8×40%)-(4.5×40-8)×1%-
　　(203+9.6)/5-10.37]万元
　　=(172-68.8-1.72-42.52-10.37)万元=48.59万元。
　　经营期第1年所得税=利润总额×所得税率=48.59万元×25%=12.15万元。
　　经营期第1年的偿债备付率=(息税折旧摊销前利润-所得税)/应还本息额
　　=[(4.5×40-8)-(4.5×16-8×40%)-(4.5×40-8) ×1%-12.15]/(43.20+10.37)=1.67。
　　该项目偿债备付率大于1，说明该项目可用于还本付息的资金保障程度高。
　　3．经营期第5年的现金流人=销售收入+回收固定资产余值(设备变卖费用)+回收流动资金=(72+10+4)万元=86万元。
　　经营期第5年的现金流出=厂房机会成本+减少的流动资金+经营成本+营业税金及附加 =1-4+2×(11+5)-8 x40%+72×1%]万元=26.52万元。
　　经营期第5年所得税前的净现金流量=(86-26.52)万元=59.48万元。
　　4. 累计概率计算，见表4-81。
　　
　　根据表4-81，求得净现值小于零的累计概率为
　　P[NPV(8%)&1t;0]=0.135+0.2×[1.25/(1.25+21.35)]=0.146=14.6%。
　　净现值大于或等于零的累计概率=1-14.6%=85.4%，该项目的财务风险很小。