【例题25·计算题】A公司2010年的财务数据如下：

收入                  2000万元

净利                   180万元

股利                    54万元

普通股股数             100万股

年末资产总额          2000万元

年末权益乘数                 5

假设该公司股票属于股利固定增长股票，股利增长率为5%。负债平均利率为10%。所得税税率为25%。假设当年普通股股数没有发生增减变动。

要求：

（1）计算2010年的每股收益和每股净资产。

（2）计算2010年的总资产周转率、净资产收益率和营业净利率。（涉及资产负债表数据均用年末数计算）

（3）假设2010年12月31日的股票价格为20元，计算该股票的资本成本率。

（4）结合（3）计算2010年12月31日该公司股票的市盈率和市净率。

【答案】

（1）2010年的年末权益乘数为5，因为：权益乘数=，所以：资产负债率为80％。

2010年的年末资产总额为2000万元，则负债总额为1600万元，股东权益为400万元

2010年的每股收益=180÷100=1.8（元）

2010年的每股净资产=400÷100=4（元）。

（2）总资产周转率=2000/2000=1（次）

净资产收益率=180÷400×100％=45％

营业净利率=180/2000×100％=9％。

（3）2010年末的每股股利=54÷100=0.54（元）

即=0.54（元），Rs=（1+g）/P+g=0.54×（1+5％）/20+5％=7.84％。

（4）市盈率=20÷1.8=11.11；市净率=20÷4=5。

【例题26·计算题】某公司2010年的有关资料如下：

（1） 2010年12月31日资产负债表简表如下：

                                                       单位：万元

（2）2010年利润表简表如下：       

                                                            单位：万元

（3）假设该公司股票属于固定成长股票，股利固定增长率为4％。该公司2010年年末每股现金股利为0.20元，年末普通股股数为100万股。该公司股票的系数为1.2，市场组合的收益率为12％，无风险收益率为2％。

（4）假设2010年12月31日该股票的市场价格为18元/股。

要求：

（1）计算该公司2010年年末的权益乘数；

（2）计算该公司2010年总资产周转率；

（3）计算该公司2010年净资产收益率和总资产报酬率；

（4）计算该公司2011年经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；

（5）分别按照股利增长模型法和资本资产定价模型法计算该公司普通股资本成本；

（6）计算2010年年末该公司股票的市盈率和每股净资产。

【答案】

（1）2010年末权益乘数=1965÷1080=1.82。

（2）2010年总资产周转率=2000÷[（1837.5+1965）/2]=1.05 （次）。

（3）净资产收益率=150÷[（1072.5+1080）/2]=13.94％

息税前利润=营业利润+利息费用=200+20=220（万元）

总资产报酬率=220÷[（1837.5+1965）/2]=11.57％。

（4）该公司2011年经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数：

固定经营成本费用=三项期间费用合计-利息费用=200-20=180（万元）

经营杠杆系数=（220+180）÷220=1.82

财务杠杆系数=220÷（220-20）=1.1

总杠杆系数=1.82×1.1=2.0。

（5）该股票的资本成本：

①按照股利增长模型法：

普通股资本成本=5.16％

②按照资本资产定价模型法：

普通股资本成本=2％+1.2×（12％-2％）=14％。

（6）每股收益=150÷100=1.5（元）

市盈率=18÷1.5=12

每股净资产=1080÷100=10.8（元）。

【例题27·计算题】资料：

A公司2010年度财务报表主要数据如下：

要求：

（1）计算该公司2010年末的资产总额和负债总额；

（2）计算该公司2010年的息税前利润、税后净利润、每股收益和股利支付率；

（3）假设无风险报酬率为6％，该公司股票的β系数为2.5，股票市场的平均收益率为14％，该公司股票为固定成长股票，股利增长率为22.85％，分别按股利增长模型法和资本资产定价模型法计算普通股资本成本；

（4）预测该公司2011年的经营杠杆系数和财务杠杆系数；

（5）假设该公司2011年由于销售增长，所需的外部融资额通过发行债券来解决，债券的面值为90万元，发行费用为1.94万元，每年付息一次，到期还本，票面利率为10％，5年期，计算该债券的资本成本。

【答案】

（1）资产总额=权益乘数×股东权益=2×400=800（万元）

负债总额=资产总额-股东权益=800-400=400（万元）。

（2）息税前利润=销售单价×销售量-单位变动成本×销售量-固定成本

=10×100-6×100-200=200（万元）

利息=400×8％=32（万元）

净利润=（息税前利润-利息）×（1-所得税税率）=（200-32）×（1-25％）=126（万元）

股利支付率=60/126=47.62％。

（3）2010年末的每股股利=60/40=1.5（元）

①股利增长模型法：普通股资本成本==41.28％

②资本资产定价模型法：普通股资本成本=6％+2.5×（14％-6％）=26％。

（4）该公司2011年的经营杠杆系数=（息税前利润+固定成本）/息税前利润

                             =（200+200）/200=2

该公司2011年的财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息）

                             =200/（200-32）=1.19。

（5）债券资本成本=。

【例题28·计算题】资料一：某上市公司2010年度归属于普通股股东的净利润为4840万元。2009年年末的股本为9000万股，2010年2月12日，经公司2009年度股东大会决议，以截止2009年年末公司总股本为基础，向全体股东每10股送红股5股，工商注册登记变更完成后公司总股本变为13500万股。2010年6月1日经批准回购本公司股票2400万股。假设该上市公司2010年年末股东权益总额为22200万元，每股市价为7.2元。

资料二：该上市公司2010年10月1日按面值发行年利率2％的可转换公司债券，面值10000万元，期限6年，利息每年末支付一次，发行结束一年后可以转换股票，转换价格为每股8元。债券利息全部费用化，适用的所得税税率为25％。假设不考虑可转换公司债券在负债成分和权益成分之间的分拆，且债券票面利率等于实际利率。

要求：

（1）计算该上市公司2010年年末的基本每股收益和每股净资产；

（2）计算该上市公司2010年年末的市盈率和市净率；

（3）假设可转换公司债券全部转股，计算该上市公司2010年增加的净利润和增加的年加权平均普通股股数；

（4）假设可转换公司债券全部转股，计算增量股的每股收益，并分析可转换公司债券是否具有稀释作用；

（5）如果该可转换公司债券具有稀释作用，计算稀释每股收益。

【答案】

（1）基本每股收益==0.40（元/股）

每股净资产==2（元/股）。

（2）市盈率==18（倍）

市净率==3.6（倍）。

（3）假设可转换公司债券全部转股，所增加的净利润=10000×2％×3/12×（1-25％）=37.5（万元）

假设可转换公司债券全部转股，所增加的年加权平均普通股股数==312.5（万股）。

（4）增量股的每股收益==0.12（元/股），由于增量股的每股收益小于原基本每股收益，所以可转换公司债券具有稀释作用。

（5）稀释每股收益==0.39（元/股）。

【例题29·计算题】ABC公司近三年的主要财务数据和财务比率如下：

                                                              单位：万元

要求：    

（1）计算2009年和2010年的净资产收益率、销售净利率、总资产周转率和权益乘数。

（2）利用因素分析法分析说明该公司2010年与2009年相比净资产收益率的变化及其原因（按销售净利率、总资产周转率、权益乘数顺序）（总资产周转率保留四位小数）。

【答案】

（1）2009年的相关指标计算：

净资产收益率=202.1/[（600+650）÷2]=32.34％

销售净利率=202.1/4300=4.7％

总资产周转率=4300/[（1560+1430）÷2]=2.8763（次）

权益乘数=[（1560+1430）÷2] /[（600+650）÷2]=2.39

2010年的相关指标计算：

净资产收益率=98.8/[（650+650）÷2]=15.2％

销售净利率=98.8/3800=2.6％

总资产周转率=3800/[（1560+1695）÷2]=2.3349（次）

权益乘数=[（1560+1695）÷2] /[（650+650）÷2]=2.50

（2）分析说明该公司2010年与2009年相比净资产收益率的变化及其原因：

2010年与2009年相比净资产收益率变动=15.2％-32.34％=-17.14％

因为：净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×权益乘数  

销售利润率变动的影响：（2.6％-4.7％）×2.8763×2.39=-14.44％

总资产周转率变动的影响：2.6％×（2.3349-2.8763）×2.39=-3.37％

权益乘数变动的影响：2.6％×2.3349×（2.50-2.39）=0.67％。