四、计算分析题（本类题共4小题，每小题5分，共20分。凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予标明，标明的计量单位应与题中所给计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数，百分比指标保留百分号前两位小数。凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述）
1.A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择（假定各方案均不考虑筹资费用）；
（1）发行普通股。该公司普通股的β系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为10%。
（2）发行债券。该债券期限10年，票面利率8%，按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。
（3）融资租赁。该项租赁租期6年，每年租金1400万元，期满租赁资产残值为零。
附：时间价值系数表。

K	（P/F,k,6）	（P/A,K,6）
10%	0.5645	4.3553
12%	0.5066	4.1114

要求：
（1）利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。
（2）利用非折现模式（即一般模式）计算债券资本成本。
（3）利用折现模式计算融资租赁资本成本。
（4）根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。
【答案】
（1）普通股资本成本＝4％＋2×（10％－4％）＝16％
（2）债券资本成本＝8％×（1－25％）＝6％
（3）6000＝1400×（P/A，i，6）
（P/A，i，6）＝6000/1400＝4.2857
因为（P/A，10％，6）＝4.3553
（P/A，12％，6）＝4.1114
所以：（12％－i）/（12％－10％）＝（4.1114－4.2857）/（4.1114－4.3553）
解得：i＝10.57％

2.B公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为60%，一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N/60。如果继续采用N/60的信用条件，预计2011年赊销收入净额为1 000万元，坏账损失为20万元，收账费用为12万元。
为扩大产品的销售量，B公司拟将信用条件变更为N/90。在其他条件不变的情况下，预计2011年赊销收入净额为1 100万元，坏账损失为25万元，收账费用为15万元。假定等风险投资最低报酬率为10%，一年按360天计算，所有客户均于信用期满付款。
要求：
（1）计算信用条件改变后B公司收益的增加额。
（2）计算信用条件改变后B公司应收账款成本增加额。
（3）为B公司做出是否应改变信用条件的决策并说明理由。
【答案】

（1）收益增加＝（1100－1000）×（1－60％）＝40（万元）
（2）应收账款成本增加额＝（1100/360×90－1000/360×60）×60％×10％＝6.5（万元）
（3）税前损益增加额＝40－6.5－（25－20）－（15－12）＝25.5（万元）
结论：由于税前损益增加额大于0，所以，应该改变信用条件。

3.D公司为一家上市公司，已公布的公司2010年财务报告显示，该公司2010年净资产收益率为4.8%，较2009年大幅降低，引起了市场各方的广泛关注，为此，某财务分析师详细搜集了D公司2009和2010年的有关财务指标，如表1所示：
表1
相关财务指标

项目	2009年	2010年
销售净利率	12	8%
总资产周转率（次数）	0.6	0.3
权益乘数	1.8	2

要求：
（1）计算D公司2009年净资产收益率。
（2）计算D公司2010年2009年净资产收益率的差异。
（3）利用因素分析法依次测算销售利率、总资产周转率和权益乘数的变动时D公司2010年净资产收益率下降的影响。
【答案】
（1）2009年净资产收益率＝12％×0.6×1.8＝12.96％
（2）2010年净资产收益率与2009年净资产收益率的差额＝4.8％－12.96％＝－8.16％
（3）销售净利率变动的影响＝（8％－12％）×0.6×1.8＝－4.32％
总资产周转率变动的影响＝8％×（0.3－0.6）×1.8＝－4.32％
权益乘数变动的影响＝8％×0.3×（2－1.8）＝0.48％来_源:我考网_中级会计师考试_我考网

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