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债券投资

（一）债券要素

（二）债券的价值

1.债券价值含义（债券本身的内在价值）

将在债券投资上未来收取的利息和收回的本金折为现值，即可得到债券的内在价值。

提示：未来的现金流入的现值

2.计算

教材例6-18：某债券面值1000元，期限20年，以市场利率作为评估债券价值的贴现率，目前的市场利率10%，如果票面利率分别为8%、10%和12%，

补充要求：计算债券的价值

答案：

Vb=80×（P/A，10%，20）+1000×（P/F，10%，20）=830.12(元)

Vb=100×（P/A，10%，20）+1000×（P/F，10%，20）=1000(元)

Vb=120×（P/A，10%，20）+1000×（P/F，10%，20）=1170.68(元)

如果特指每半年支付一次利息，如何计算债券价值？

Vb=40×（P/A，5%，40）+1000×（P/F，5%，40）

Vb=50×（P/A，5%，40）+1000×（P/F，5%，40）

Vb=60×（P/A，5%，40）+1000×（P/F，5%，40）

（三）债券价值的影响因素

1.面值

面值越大，债券价值越大（同向）。

2.票面利率

票面利率越大，债券价值越大（同向）。

3.市场利率

4.期限

（四）市场利率及期限对债券价值的敏感性分析

1.市场利率的影响

教材例6-20：假定现有面值1000元、票面利率15%的2年期和20年期两种债券，每年付息一次，到期归还本金。当市场利率发生变化时的债券价值如表6-17所示。

表6-17市场利率变化的敏感性单位：元

教材例6-19：假定市场利率为10%，面值1000元，每年付息一次，到期归还本金，票面利率分别为8%、10%和12%的三种债券，在债券到期日发生变化时的债券价值如表6-16所示。

表6-16债券期限变化的敏感性单位：元

结论1：市场利率变化的敏感性结论

结论2：债券期限变化的敏感性结论

其他结论

P181结论（4）随着债券期限延长债券的价值会越偏离债券的面值，但这种偏离的变化幅度最终趋于平稳。或者说，超长期债券的期限差异，对债券价值的影响不大。

P182结论（3）市场利率低于票面利率时，债券价值对市场利率的变化较为敏感；市场利率超过票面利率后，债券价值对市场利率的变化并不敏感，市场利率的提高，不会使债券价值过分地降低。

设市场利率为10%

图6-1

2013年·单选题：市场利率上升时，债券价值的变动方向是（）。(2013年)

A.上升B.下降

C.不变D.随机变化

答案：B

解析：债券价值是未来现金流入的现值，折现率是市场利率，因此市场利率上升，债券价值会下降。