2011统计师考试辅导：金价走强的基本逻辑

来源：统计师发布时间：2012-02-02 统计师视频评论

　　在笔者看来，金价尤其是现货金价的迭创历史新高，反映出市场涌动着的浓厚的避险情绪，折射出的是人们对于当前世界经济复苏前景信心仍然不足。出于对经济回升过程中复杂性与不确定性的风险规避情绪，特别是对当前全球性货币泛滥大格局下通货膨胀预期的一种防御心理，越来越多的投资者选择把手中更多的纸币转换为黄金资产。
　　尽管10月份以来澳大利亚储备银行和挪威央行相继加息，印度储备银行停止部分流动性支持措施并对银行发行的抵押借贷债券要求缴存准备金。但这些经济体的刺激性政策“退出”举动，并没有改变全球刺激性政策的总体格局，11月7日G20财长和央行行长会议发表的联合公报明确表示，各国将继续保持经济刺激措施，直到全球经济复苏得到确认。这就意味着全球流动性的宽松格局一时很难逆转，甚至还将进一步泛滥。这就是支持黄金价格走强的基本面和政策面。
　　人们在判断危机后续阶段的经济形势时，仅仅为GDP增长数字而欢呼是不够的，还必须重点观察就业指标和价格指标。三季度美国GDP季节调整后环比折年率为3.5%，为连续4个季度下滑后的首次正增长，但10月份失业率却攀升至10.2%，创26年来最高水平。欧元区9月份失业率9.7%，创下欧元区诞生以来新高；日本9月份失业率5.3%，也处于10年来高位。
　　建立在高失业率基础上的GDP增长是不可持续的，因为高失业率削弱了消费能力，不仅压抑了消费品市场价格，从而也抑制了实业投资。当实业投资机会变得越来越稀缺的时候，过多的货币流动性就只能转战虚拟经济市场寻找利润，这就必然导致资产价格与消费价格的严重背离，从而引导通货在实体经济与虚拟经济领域的严重错配———实体经济面临通货紧缩的威胁，而虚拟经济则变得血气充盈，通货膨胀。
　　为了对付实体经济的通货紧缩，美联储将利率降到几近为零。由于美元是主要交易货币和全球储备货币，各国尤其是与美国经济联系紧密的经济体不得不跟进，身体无事也得“吃补药”，否则立即将收获美元“注水”必定带来的损失。面对大家的一致跟进、不甘心做危机转嫁的冤大头策略，金融危机的始作俑者就祭起了贸易保护主义大棒。但在全球经济联系如此紧密的情况下搞贸易保护，只能招致一损皆损、没有赢家的贸易战，结果是物价低位徘徊，实质经济投资机会更为稀缺。
　　在全球都给货币“注水”刺激，而实体投资机会又相当有限的情况下，市场更加疯狂地追逐资产，金价走强不过是这一逻辑的自然发展而已。除非美国开始实质性地退出其刺激性政策，否则就很难抑制金价的向上冲动。

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