(3)用ANPV指标比选

计算B方案对A方案的增量净现值ΔNPVB-A

ΔNPVB-A=-1 000+400(P／A，8％，7)

=1082(万元)>0

即方案B优于方案A。

计算C方案对B方案的增量净现值ΔNPVC-B

ΔNPVC-B=-1 000+200(P／A，8％，7)

=42(万元)>0

即方案C优于方案B。

计算D方案对C方案的增量净现值ΔNPVD-C

ΔNPVD-C=-1 000+280(P／A，8％，7)

=457(万元)>0

即方案D优于方案C，故选择方案D。可以看出，三种方法的选择结果是一致的。

(二)寿命期不等的互斥方案比选

当几个互斥型方案的寿命不等时，不能直接进行比较。通常选择最小公倍数法、年值法和研究期法进行比较，以保证时间可比性。

1．最小公倍数法

最小公倍数法是在假设方案可以重复若干次的前提下，将被比较的方案重复至最小公倍数年数，用NPV进行比选。

此方法的缺点是若最小公倍数很大，计算起来很烦琐；而且更大的缺点，还在于由于技术进步，项目不可能原样重复。

2．年值法

年值法即计算净年值NAV，取大者为最优。

3．研究期法

取定一个研究期，计算NPV，取大者(分为考虑未使用价值和不考虑未使用价值两种)。

[例] 某公司拟采购一套设备，有甲、乙两种型号可供选择，其投资及收益的现金 流见表6 -4。若公司有吸引力的最低投资收益率为10％，试选择一种经济上有利的设备。

表6 -4 寿命期不等的互斥型方案

若有吸引力的最低投资收益率10％，用1．最小公倍数法，2．年值法，3．研究期法（取2年为研究期，分为考虑未使用价值和不考虑未使用价值2种情况）。试选择一台经济上有利的设备。

解：(1)最小公倍数法

假设方案可以完全重复，两方案寿命期的最小公倍数为6：

NPV甲(10％)=4．8(P／A，10，6)-6[1+(P／F，10，2)+(P／F，10，4)]=5．99(万元)

NPV乙(10％)=7．0(PlA，10，6)-15 11+(P／F，10，3)]=4．2(万元)

因为NPV甲=(10％)>NPV乙(10％)，所以选择甲更为有利。

(2)年值法

NAV甲(10％)=4．8-6(A／P，10，2)=1．34(万元)

NAV乙(10％)=7．0-15(A／P，10，3)=0．97(万元)

因为NAV,(10％) >NAV乙(10％)，所以选择甲更为有利。

(3)研究期法

①取寿命2年为研究期，不考虑未使用价值：

NPV甲(10％) =-6+4．8(P／A，10，2)=2．33(万元)

NPV乙(10％) =-15+7．0(P／A，10，2)=-2．85(万元)

此方法不利于寿命期长的项目。

②考虑未使用价值，考虑将乙设备投资15万元分摊在其3年寿命期内，再取2年为研究期进行比选。

NPV甲(10％)=-6+4．8(P／A，10，2)=2．33(万元)

NPV乙(10％)=[-15(／A／P，10，3) +7．0](P／A，10，2)=1．68(万元)

因为NPV甲(10％) >NPV乙(10％)，故选择设备甲较为有利。