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第五章 期货投资技术分析

1.技术分析的三大假设是什么，应该如何辩证认识？

技术分析的三大假设：市场行为涵盖一切信息；价格以趋势方式演变；历史会重演。

三大假设不仅构成了技术分析的理论基础和实践灵魂，也是一切运用技术分析方法的市场人士所普遍认同和相信的。第一条肯定了研究市场行为意味着全面考虑了影响价格的所有因素，第二和第三条使得我们找到的规律能够应用于期货市场的实际操作中。但是，我们在运用技术分析方法时，需要对其三大假设有辩证认识。

首先，"市场行为涵盖一切信息"。技术分析者认为价格变化必定反映供求关系，也就是说，投资者不用关心价格涨落的原因，只需顺势而为就行了，因为市场行为和价格变化已经包含了各种信息。但是，信息在传播过程中有损失是必然的，如果以已发生的市场行为来解释价格变化的原因或作为实际操作的依据，那么，很大的可能性是追随错误，并导致失败。

其次，"价格以趋势方式演变"。"发现趋势并且跟进趋势"被认为是最佳的投资策略。但是，对于一波行情而言，趋势有许多不同的形态：有所谓的长期趋势、短期趋势，更多的时候市场没有明显的趋势，尤其在高效率的市场中，价格的变动是随机的，无规律可循。

再次，"历史会重演"也存在一个相反的命题--"历史不会简单重复"。如果我们严格信守历史的重复，在投资活动中，在所谓的"顶部"、"底部"进行经验性操作，那么，一旦某次历史出现"改变"，则投资者将面临失败。尤其是在期货交易中，即便历史无数次重演带来了丰厚的利润，但只要一次改变就足以"致命"。所以，我们面对上述悖论时，辩证思考可以使我们避开重大损失。

2.技术分析的优点和缺点是什么？

（1）技术分析的优点：①具有可操作性。影响市场的任何因素归根结底最终都要通过价格反映在图表走势中，所以我们只需研究图表的走势就基本上可以把握市场的脉搏，而基本分析在这方面相对逊色。②具有高度灵活性。技术分析方法在任何投机领域都是相同的，只要正确掌握其使用方法，就可以随心所欲地同时跟踪多个市场。而基本分析由于收集信息的复杂性往往顾此失彼，因而大多数使用基本分析的分析师只能专注某一品种或某一领域。③适用于任何时间尺度。技术分析可以灵活运用于不同的时间尺度之下，无论是中长期走势分析还是当天内的价格变化，技术分析都能轻易的解决，而基本分析在研究价格中长期走势中使用较多。④给出明确的买卖信号。技术分析的最大优点就是在交易过程中能够通过技术分析找到入市点，而基本分析无论多么完美，在实际的交易过程中也只能让位于技术分析。

（2）技术分析的缺点：①发出的买卖信号通常都具有时滞性，对未来价格走势的判断只能走一步看一步。②每个分析指标或方法都有局限性，"陷阱"随时都有可能出现，并且技术分析的有效性并不稳定。虽然具体技术分析方法的表述和使用都比较清晰、明确，而且理解也不难，但依此交易未必能取得很好的效果。单纯依据传统使用方法，错误概率依然很高，因为在同一位置市场投资者经常达成共识，这种共识一旦被利用，造成指标"钝化"或者失灵，而导致绝大多数投资者亏损。③技术分析发出的信号尽管是客观的，但不同的技术分析者也会对同一信号、指标作出不同的解释和预测，并且各种不同的技术指标经常发出相互矛盾的信号。

一般来说，选择技术分析相对基本面分析有更多的便利，也更容易掌握和运用。但是，技术面存在优势，也有自身的不足，需要扬长避短、灵活运用。

3.技术分析在期货市场应用中有哪些特点？

（1）由于期货市场实行保证金交易机制，价格的波动使得投资者的权益波动更大，短期走势的重要性强于股票等现货市场，所以技术分析在期货价格分析中有更加重要的地位。

（2）每个期货合约都有一定的期限，因此要分析价格的长期走势需对主力合约进行连续处理或者编制指数。

（3）与股票市场不同，期货市场上的持仓量是经常变动的，理论上持仓量可以无限大。而对任何一种股票，流通在外的份额数通常是已知的。

4.构建期货连续图表有几种方式？

构建期货连续图表有现货月连续、主力合约连续、固定换月连续以及价格指数等方式。

5.如何在波浪理论中应用菲波纳奇数字？

（1）三个主浪中只有一个浪延长，另外两者的时间和幅度相等。如果5浪延长，那么1浪和3浪大致相等，如果三浪延长，那么1浪和5浪趋于已知。

（2）1浪乘以1.618，然后加到2浪的底点上，可以得出3浪的最小目标。

（3）1浪乘以3.236，然后分别加到1浪的顶点和底点上，大致就是5浪的最大和最小目标。

（4）如果1浪和3浪大致相等，我们就预期5浪延长。其价格目标的估算方法是，先量出从1浪底点到3浪顶点的距离，在乘以1.618，最后，把结果加到4浪的底点上。

6.持仓量与价格的关系如何判别？

在上升趋势中，持仓量增加是看涨信号，持仓量减少则是看跌信号；在下降趋势中要区别对待，下降趋势之初的持仓量增加是看跌信号，下降趋势之末的持仓量增加则是抗跌信号，下降趋势过程中的持仓量和成交量同减表明市场持续看淡、资金流出。值得注意的是，持仓量具有非常明显的季节性倾向，因此对持仓量必须做季节性修正。仅当持仓量的增加超过了其季节性的增长之后，这个变化才具有重要意义。如果价格正在上升趋势中，同时总持仓量又高出季节性平均水平，那么意味着新资金已流入市场，买盘强劲，牛市已现。如果价格上扬而持仓量下滑至季节性平均水平以下，那么这种走高就有可能是由于空头止损平仓而造成的，资金正在流出市场，这是一种弱势情况，反弹将宣告失败。另外，除了以上倾向性外，还有其他一些市场环境，持仓量也能给出一些指引：

（1）当一场主要的市场趋势接近尾声时，持仓量已经随着价格趋势的整个过程增加到了一定高度，那么，一旦持仓量不再继续增加甚至开始减少，就是趋势即将发生变化的迹象。

（2）如果在市场顶部，持仓量处在高水平，而价格下跌又突如其来，那么这是一个看跌信号。这种情况就意味着，在上升趋势接近尾声时建立多头头寸的交易者均处于损失之中。这将迫使他们卖出斩仓，所以使价格遭到压力。这种情况一直将维持到持仓量减少到足够大幅度之后。

（3）如果在市场横向调整期间持仓量逐渐增加，那么一旦发生向上或向下的价格突破，随后而来的价格运动将会加剧。

（4）在价格形态完成时的持仓量增加可视为对可靠趋势信号的补充印证。

7.江恩循环周期理论包括哪些内容？如何运用？

内容：短期循环--1、2、3、18、24小时、3、7、13、15周，3、7月；中期循环--1、2、3、5…年；长期循环--20、30、45…年；

周期理论的四个基本原理原理：叠加原理、谐波原理、同步原理、比例原理；

两个通则原理：变通原理、基准原理。

8.什么情况下会引起价格共振？

（1）长期、中期、短期投资者同时、同方向买卖操作，将产生向上或向下的共振；

（2）时间周期中长、中、短周期交汇到同一时点、同一方向，产生上或向下的共振时间点；

（3）长期、中期、短期移动平均线交汇到同一价位，且方向相同，将产生上或向下的共振价位点；

（4）K线、均线、KDJ指标、MACD指标、布林通道等多重技术指标均发出同样的买卖信号时，将产生技术分析共振；

（5）金融政策、财政政策、经济政策等多种政策方向一致，将产生政策共振点；

（6）基本分析与技术分析方向一致，将产生极大共振点。

9.趋势确认的方式有哪些？

用最高点与最低点确认；内部趋势线（相对高低点）确认；移动平均线确认。

10.常见的反转形态、持续整理形态有哪些？

反转形态：头肩形态、双重顶（底）部与三重顶（底）部、圆弧形态、V形形态；

持续整理形态：三角形、矩形、旗形与楔形。

11.相反理论的主要思想是什么？

（1）相反理论看好看淡会考虑比例的趋势，是动态概念；

（2）相反理论并不是大众一定是错的；

（3）相反理论的研究结果，要做市场赢家只有与大众思路相背，切不可从众追随；

（4）行情将转势，牛市转入熊市时，每个人都看好，因此尽量买入，直到想买的人都买入，而后来资金却无以为继，牛市就会在所有人看好声中结束；熊市反之；

（5）牛市疯狂时，媒体都宣传出市场看好情绪，人人热情高涨，是市场暴跌的先兆；熊市反之。

12.常见的趋势性指标有哪些？

布林通道（BOLL）、移动平均线（MA）、平滑异同移动平均线（MACD）和方向移动指数（DMI）。

13.K线和布林通道上、中、下轨之间的关系是怎样的？

（1）当K线从布林通道的中轨线以下向上突破布林通道的中轨线时，预示着价格的强势特征开始出现，投资者以中长线买入为主；当K线从布林通道的中轨以上向上突破上轨时，预示强势特征的到基本确立；

（2）当K线向上突破布林通道上轨后，其运动方向继续向上，布林通道上中下轨线同时向上，预示强势特征依旧；

（3）当K线在布林通道上方运行一段时间后，如果K线掉头向下并突破布林通道上轨时，预示价格短时强势特征即将终结；

（4）当K线从布林通道的上方向下突破布林通道的上轨后，如果布林通道的上中下轨线同时向下，预示价格短期强势特征即将结束，投资者应以逢高减仓为主；

（5）当K线从布林通道的中轨线上方向下突破布林通道的中轨线时，预示着价格的中期跌势已经形成，投资者以中长线卖出为主；如果布林通道上中下轨线同时向下，则更能确认；

（6）当K线向下突破布林通道下轨后，其运动方向继续向下，预示价格处于极度弱势行情；

（7）当K线在布林通道下方运行一段时间后，如果K线掉头向上并突破布林通道下轨时，预示价格短时行情可能回暖；

（8）当K线一直处于中轨线下方，并和中轨线一起向下运动时，表明价格处于弱势下跌过程中，只要K线不向上反转突破中轨线，稳健的投资者可继续保持空头思路。

14.如何运用DMI指标？

（1）DI的应用。判断行情的发展趋势并以此为依据确立自己的买入和卖出价位。

+DI上升，-DI下降，表示多方占优；当+DI从低位向上，-DI从高位向下，+DI上穿-DI时，买入；

-DI上升，+DI下降，表示空方占优；当-DI从低位向上，+DI从高位向下，-DI上穿+DI时，卖出；

（2）DX和ADX的应用。无论在空头市场还是在多头市场，ADX的曲线总是呈上升的趋势。只能判断是否有趋势存在，而不能弄清楚具体向上移动还是想想移动。

①ADX曲线持续上升到高位，表明目前价格波动有一个明确固定的方向，可能是上升，也可能是下跌；

②当ADX上升到很高的价位并转折向下时，预示原来趋势可能终结；

③价格不断出现新高或新低, ADX同时也不断出现新高，原来趋势会继续延续；

④ADX进入低位时，表明多空双方的力量基本相当，价格进入盘整期；

⑤使用DMI时最好配合使用RSI。

15.威廉指标的研判标准是什么？

威廉指标的研判标准主要围绕WMS%R的数值大小、WMS%R曲线形状等方面展开的。

16.KDJ曲线与价格曲线如何配合使用？

（1）当KDJ曲线与价格曲线从低位（KDJ值均在50以上）同步下升，表明价格中长期趋势向好、短期内价格有望继续上涨趋势，投资者应继续持有多单或逢低买入。

（2）当KDJ曲线与价格曲线从高位同步下降，表明短期内价格将持续下跌趋势，投资者应继续持币观望或逢高卖出。

（3）当KDJ曲线从高位回落，经过一段时间盘整后再度向上并创出新高，而价格曲线也在高位强势盘整后再度上升创出新高，表明价格的上涨动力依然较强，投资者可继续持有待涨。

（4）当KDJ曲线从高位回落，经过一段时间盘整后再度向上，但到了前期高点附近时却掉头向下、未能创出新高，而价格曲线还在缓慢上升并创出新高，KDJ曲线和价格曲线在高位形成了相反的走势，这可能就意味着价格上涨的动力开始减弱，KDJ指标出现顶背离现象，一旦价格向下，应果断及时的离场。

（5）当KDJ曲线在长期弱势下跌过程中，经过一段时间弱势反弹后再度向下并创出新低，而价格曲线也在弱势盘整后再度向下创出新低，表明价格的下跌动能依然较强，投资者可持续持币观望。

（6）当KDJ曲线从低位向上反弹到一定高位、再度向下回落，但回调到前期低点附近时止跌企稳、未能创出新低时，而价格曲线还在缓慢下降并创出新低，KDJ曲线和价格曲线在低位形成相反走势，这可能就意味着价格下跌的动能开始衰弱，KDJ指标出现了底背离现象。此时投资者也应密切关注价格动向，一旦价格向上就可以短线买入，等待反弹的出现。

17.BIAS的应用法则是什么？

（1）从BIAS的取值大小方面考虑：找到一个正数或负数作为上下分界线，正数的绝对值一般可以设置的比负数的绝对值大一些。只要BIAS一超过这个正数，就应该卖出，只要BIAS低于这个负数，就应该考虑买入。这条分界线与三个因素有关：BIAS选择的参数的大小、选择的品种合约、所处的时期。一般来说，参数越大，采取行动的分界线就越大。市场越活跃，选择的分界线也越大。

（2）从BIAS的曲线形状方面考虑，切线理论在BIAS上也能得到应用。BIAS形成从上到下的两个或多个下降的峰，而此时市场价格还在继续上升，则这是抛出的信号。BIAS形成从下到上的两个或多个上升的谷，而此时市场价格还在继续下跌，则这是买入的信号。

（3）从两条BIAS线结合方面考虑。当短期BIAS在高位下穿长期BIAS时，是卖出信号；在低位，短期BIAS上穿长期BIAS时是买入信号。

18.人气型指标有哪些，如何运用？

（1）心理线（PSY）应用法则：

①在盘整阶段，PSY的取值一般在50附近，下限和上限一般定为25和75，如果超过这个取值范围，则为超卖或超买；

②如果PSY的取值过高或过低，都是行动的信号。如果PSY <10或PSY >90可以考虑买入或卖出；

③当PSY的取值第一次进入到采取行动的区域时，往往容易出错，要等到第二次出现行动信号时才比较安全；

④PSY曲线如果在低位或高位出现大的W底或M头时，是买入或卖出的信号；

⑤PSY一般最好同价格曲线配合使用，背离现象在PSY中也是适用的。

（2）能量潮（OBV）应用法则和注意事项：

①OBV不能单独使用，必须与价格曲线结合使用才能发挥作用；

②OBV曲线的上升或下降对于进一步确认当前价格的趋势有着非常重要的作用；

③对其他技术指标适用的切线理论的内容同样适用于OBV曲线；

④W底和M头形态也适用于OBV；

⑤在价格进入到盘整区域后，OBV曲线会率先显露出脱离盘整区的信号向上或向下突破。

19.持仓分析的主要方法有哪些？

（1）前20名持仓分析：①特殊信号-背离；②一般信号-趋势；

（2）区域或派系会员持仓分析；

（3）成交量活跃席位多空持仓分析。

20.如何对美国CFTC持仓报告进行分析？

（1）对商业头寸而言，更应关注净头寸的变化而不是净多头还是净空头；

（2）注重季节因素的变化，剔除季节性因素；

（3）持仓分析是从资金面的角度看市场动向，对短期作用明显，对长期走势分析还需要结合基本面等分析方法。