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第八章 期权分析

1.什么是期权价格？期权价格由哪两部分组成？

期权价格就是买进（或卖出）期权合约时所支付（或收取）的权利金。期权的权利金由内涵价值和时间价值组成。

2.执行价格标的物及实值期权、虚值期权和平值期权的关系如何？

（1）当看涨期权的执行价格<标的物价格时，该期权为实值期权。

（2）当看跌期权的执行价格>标的物价格时，该期权为实值期权。

（3）当看涨期权的执行价格>标的物价格时，该期权为虚值期权。

（4）当看跌期权的执行价格<标的物价格时，该期权为虚值期权。

（5）当看涨期权的执行价格=标的物价格时，该期权为平值期权。

（6）当看跌期权的执行价格=标的物价格时，该期权为平值期权。

3.影响期权价格的基本因素有哪些？

标的物的价格、执行价格、标的物价格的波动率、距到期日剩余时间、无风险利率。另外，还有只对股票期权有影响的股票分红等。

4.标的物价格与期权价格具有什么样的关系？

标的物价格与看涨期权价格成正相关关系，与看跌期权价格成负相关关系。

5.执行价格与期权价格存在什么样关系？

执行价格与看涨期权价格成负相关关系，与看跌期权价格成正相关关系。

6.标的物价格波动率与期权价格之间存在什么关系？

标的物价格波动率与看涨期权价格成正相关关系，与看跌期权价格成正相关关系。

7.到期日剩余时间与期权价格之间存在 ？

到期日剩余时间与看涨期权价格成正相关关系，与看跌期权价格成正相关关系。

8.利率与期权价格之间存在什么关系？

利率与看涨期权价格成正相关关系，与看跌期权价格成负相关关系。

9.期权的基本交易策略有那几种？每种交易策略的概念是什么？

（1）买进看涨期权：买进一定执行价格X的看涨期权，在支付一笔权利金C后，便可享有在到期日之前买入或不买入相关标的物的权利。

（2）卖出看涨期权：卖出看涨期权得到的是义务，不是权利。如果看涨期权的买方要求执行期权，那么看涨期权的卖方别无选择，只有履行义务。

（3）买进看跌期权：看跌期权的买房在支付一笔权利金P后，有权在到期日之前按照合约规定的执行价格X向看跌期权的卖方卖出一定数量的期权标的物。

（4）卖出看跌期权：卖出看跌期权得到的是义务，不是权利。期权到期时，如果看跌期权的买方要求执行期权，那么看跌期权的卖方就只能履行合约。

10.期权风险的度量指标有哪些？每种指标是如何应用的？

期权风险的度量指标及其应用如下：

（1）Delta：①看涨期权0<Delta<1，而看跌期权-1<Delta<0；②实值期权的Delta > 平值期权的Delta > 虚值期权的Delta。

（2）Gamma：①看涨期权和看跌期权的 Gamma>0；②平值期权的Gamma值大于实值期权或虚值期权；③深度实值与深度虚值的Gamma值都接近于0。

（3）Theta：①看涨期权和看跌期权的 Theta<0，即时间价值不断减少；②期权价值随到期日的临近而不断加速衰减；③平值期权的Theta绝对值大于实值期权或虚值期权。

（4）Vega：①看涨期权和看跌期权的Vega>0；②平值期权的Vega值大于实值期权或者虚值期权。

（5）Rho：①实值期权的Rho值>平值期权的Rho值>虚值期权的Rho值。

11.看涨期权定价原理是什么？用图表做出看涨期权的价格曲线图。

看涨期权的期权价格等于内涵价值加上时间价值。其价格曲线图如下：

12.看跌期权定价原理是什么？用图表做出看跌期权的价格曲线图。

看跌期权的期权价格等于内涵价值加上时间价值。其价格曲线图如下：

13.二叉树期权定价模型涉及到的假设条件主要有哪些？

（1）交易成本与税收为零；

（2）投资者可以以无风险利率借入或贷出资金；

（3）市场无风险利率为常数；

（4）股票的波动率为常数；

（5）不支付股票红利；

（6）不存在套利机会。

14.布莱克-斯科尔斯期权定价模型的基本假设有哪些？

（1）股票价格服从对数正态概率分布，股票预期收益率与价格波动率为常数；

（2）无风险利率是已知的并且保持不变；

（3）期权有效期内没有红利支付；

（4）不存在无风险套利机会；

（5）证券交易为连续进行；

（6）投资者能够以同样的无风险利率借入和借出资金；

（7）没有交易成本和税收，所有证券均无限可分。

15.什么是期权的买期与卖期保值？

期权的买期保值主要操作手法有三种：买进看涨期权、卖出看跌期权和买进期货合约、同时买入相关期货看跌期权的组合策略。

卖期保值主要操作手法有三种：分别是买进看跌期权、卖出看涨期权和卖出期货合约、同时买入相关期货看涨期权的组合策略。

16.什么是买进看涨期权保值策略？

买进看涨期权保值策略：买进与自己即将购进的现货或期货相关的看涨期权，支付一笔权利金后，便享有买入或不买入相关期货的权利。

17．什么是卖出看跌期权买期保值策略？

卖出看跌期权买期保值策略：当相关商品价格可能保持相对稳定，或预期的价格下跌幅度很小时，通过卖出一个看跌期权，从买方收取权利金，并利用此款为今后的交易保值。

18.什么是买进期货合约，同时买入相关期货看跌期权的买期保值策略？

买进期货合约的同时，买入相关期货看跌期权。价格上涨时，放弃或卖出平仓看跌期权，同时高价卖出期货合约平仓，获取期货合约的差价利润，在弥补已支付的权利金后还有盈余，为现货交易起到保值作用。