豆粕连日来表现强势，自上周小幅调整之后更是大幅增仓连续上涨四个交易日，屡次刷新年内高点，成为豆类中领涨品种。昨日商品市场在股市连续大幅杀跌影响下普遍较弱，而豆粕期货价格却相对偏强，虽减仓调整，收盘还在5日均线上方。

　　期货价格波动中向来有“强者恒强”之说，笔者也同样认为豆粕价格在资金作用下将保持强势。但当前市场已经蕴含风险升水，粕价走高过程中已稍弱于外盘。因此，建议投资者不再追买，但多单可以战略性持有。

　　市场再现宽松预期

　　美国推“QE3”声音渐起

　　3月27日外盘市场整体回暖，而影响市场总体回暖的主要原因来自伯南克在《最近劳动市场的新动向》中的表态，被市场解读为QE3推出的预期在增强。同时德国关于欧债援助的态度改变，也给市场一定信心。正是在这样的情况下，美元的下跌进一步助推了整个市场。但从近期就业及美国经济情况不断向好的情况来看，笔者认为“QE3”近期推出仍将会比较谨慎。

　　季节性因素主导豆粕近期强势格局

　　回顾近期豆粕价格不断上涨过程中的现货表现可以发现，此轮行情确实是在现货推动下不断推进。自年初北方部分地区由于库存偏低，提前补充库存行为首次推动粕价突破3000元整数关口以后，整体现货市场的销售开始回暖。尤其是春节以后，传统的销售旺季更是触发了前期豆粕订单合同的大量执行，港口开工热情不断提高，压榨量提升和豆粕的销售旺盛互为正向影响。显然，需求旺盛成为近期豆粕阶段性上涨行情的主导因素。

　　美豆正面临消息窗口

　　市场蕴含风险升水

　　而美盘的助推作用仍不可忽视。美豆作为豆类市场的龙头，近期表现也和国内豆粕相得益彰。自月初突破1300美分整数关口之后，资金开始大举介入。而投机基金开始大幅增持多头仓位，截至3月20日，CFTC持仓数据显示投机基金的净多持仓将近18万张，周环比增13.8%。市场成交异常旺盛且挤压远期升水从而提振农民信心，给种植意向选择带来一定的刺激。因此，笔者给美豆定义为季节性因素和资金主导下的比值修复行情。但美豆近日面临月末美农业部报告的发布窗口，市场是否提前预期库存下调利多需要看报告公布后市场反应。故当前时间窗口过程，期货价格波动将加剧。

　　玉米仓位略减

　　豆粕热度并未减少

　　近期豆粕的资金参与度越来越高，短暂调整后开始大幅增仓。五个交易日以来，M1209合约从90.7万手持仓增至123.9万手，幅度达36.6%。资金推动下，粕价也一直保持坚挺。笔者不由得联想到玉米当月中旬在前期高点处的大幅增仓行为，而由于国外市场不配合和创新高之后抛压加大，玉米持仓已较前期有所减少，短期弱于豆粕。交易参与者需要高度关注持仓兴趣的变动，近期如果出现大幅减仓需要谨慎。