进入3月中下旬，需求启动预期迟迟未兑现，港口库存高企，下游需求疲软，特别是汇丰中国3月制造业采购经理人指数为48.1，创四个月最低，市场弥漫着消极的气氛。目前，种种迹象表明，甲醇疲态尽显，需要回调。

　　宏观经济处于去库存期周期

　　在不知不觉中，国内大宗商品上涨行情持续了两个月，但3月进入盘整状态。上涨行情延续的时间越长，越需要基本面的配合，至少需要较为明确的预期配合。而这需要政策支持加码、地产持续复苏或者外需显著回升。政策因素在中短期内可遇而不可求，两会把GDP增长目标定为7.5%，虽然大部分学者认为今年GDP增速会超过7.5%，但是可以看出国家对经济下滑的容忍度已经提升。在国家屡次重申房地产调控不动摇的背景下，暂时还看不到地产投资趋势性回暖的可能性。在美国经济复苏加速和欧洲衰退趋缓的背景下，中国出口趋于增长值得期待，但是能否显著增加，需要进一步观察。可见，宏观经济仍处在主动去库存周期中，整个商品想要实现突破、迎来趋势性行情，并不具备相应条件，短期内存在回调可能。

　　甲醇港口库存处于高位

　　2月底，甲醇港口库存在66万吨左右，截至目前，港口库存非但没有下降，反而出现增加迹象。自3月中旬开始，船期预报甲醇到港数量是13.8万吨，而后期到港时间仍会比较集中，这无疑会加重港口库存的负担。一旦市场出现回调，不排除贸易商进行倾销的可能。

　　下游需求跟进乏力

　　进入3月，国内甲醛市场行情平淡，需求恢复缓慢。东北地区受雨雪天气影响，家装市场迟迟没有启动，到了月末，随着天气转晴，甲醛装置开工负荷才略有提高。河北、山东以及江苏市场出货较为平稳，下游多按需采购。福建、湖南等市场受连日阴雨天气影响，销售压力较大。国家房地产调控使得甲醛复苏之路艰难。

　　醋酸供过于求的状况始终没有得到缓解，到了月末，醋酸企业进入检修期。索普冰醋酸装置计划4月25日前后停车，塞拉尼斯新加坡装置停车，上海吴泾2号装置自14日停车。兖矿二期冰醋酸装置重启时间仍未定。虽然醋酸价格有望得到提升，但是装置停车对于甲醇需求利空。

　　二甲醚方面，实际上3月上旬甲醇表现比较强主要是受二甲醚市场支撑，液化气价格一路上扬使得二甲醚需求得到很大改善。但是3月15日央视对液化气掺烧二甲醚曝光后，下游气站接货谨慎，广州等地质监机构严查力度增加，因此，华南二甲醚工厂开工率下降很快，华南甲醇价格与华东价格首次出现贴水。我们预计二甲醚需求低迷的态势仍会持续，至少在短期内很难恢复到月初水平。

　　综上所述，目前甲醇市场并不具备向上走出区间演绎一轮趋势性行情的条件。因此，返身向下调整夯实是自然而然的选择，至于回调的幅度和力度还需要进一步观察，建议企业可适当进行卖出套保。

　　（作者单位：银河期货）