在一些潜在利多随时可能爆发的前提下，PTA或将在高位维持振荡，甚至可能适度上冲。因此，目前真正做空PTA的时机还不成熟。

　　今年内将有超过1100万吨的PTA新产能投产，加之全球经济形势严峻，纺织服装需求前景较为悲观，PTA未来将承受较大的产能扩张及需求疲弱压力，年内PTA价格将会偏弱。但是目前看，短期内PTA期价下跌空间不大，做空PTA的时机还未真正到来。

　　PX价格上半年偏强

　　尽管前期PX价格快速下跌，导致产业链成本重心塌陷，PTA和聚酯涤丝价格都出现较大幅度调整，但是，上周PX价格企稳，并小幅回升。春节后，从PTA到下游聚酯再到终端织造印染等环节的生产利润都极为低下，只有PX依旧保持偏高利润，PX与石脑油价差在500美元/吨以上，远远高于300—350美元/吨的正常价差。下游企业不满这种状况，打压PX价格的意愿较强，目的是打破市场原来的平衡状态，以期建立新的平衡，从而可以改善自身的利润状况。因此，PX价格从高位迅速回落。

　　但是，因上半年国内没有PX新产能投产，而同期却有300多万吨的PTA新装置投产，另外，下半年投产的装置也将在上半年寻找PX货源，因此PX市场供应偏紧预期较强，预计PX价格未来将继续保持偏强走势。而近期尽管原油价格剧烈振荡，但是目前依旧维持在高位，没有明显回落的信号，石脑油价格也偏高，上游原料走势偏强也对PX产生较强支撑，从而封锁了PTA下跌空间。预期在PX供应没有明显增加，下游PTA和聚酯没有实质性减产动作之前，PX将继续保持偏强走势，对PTA产生成本支撑。

　　换季或为市场减压

　　前期，海关出台的纺织服装出口数据以及国内大型商场纺织服装的零售情况表明，当前纺织服装的出口和内需都较为疲弱，市场对于未来的需求不乐观。但是，从近期笔者参加的PTA春季考察以及中国化纤论坛的情况看，市场对于目前的形势有较为充分的认识和心理准备，目前聚酯企业的态度是等待。从历史经验看，4月份之后市场行情可能会逐渐好转。

　　我们预期后期聚酯库存继续上升空间不大。今年春天全国气温普遍偏低，目前已经是3月底，但人们依然需要身着冬装，春装的消费迟迟未能启动，这也是今年服装消费不好的一个原因。而后期随着天气的转暖，预期春装夏装的消费将逐渐启动，尽管可能出现旺季不旺的情况，但是换季时期的刚性需求可能会为市场适度减压。

　　织造企业无原料是潜在利多

　　从近期下游企业情况看，织造企业多没有原料库存已经是行业内公认的事实。目前织造企业备货多以随用随买为主，库存水平远远低于正常值，这可能成为后期推动PTA上涨的一个潜在利多因素。受买涨不买跌心态的作用，如果涤丝和棉花价格缓慢回升，那么将刺激下游企业适度备货，有利于减缓聚酯企业库存压力。而如果有需求启动的配合，那么PTA可能会出现一波快速上冲行情。因此，未来需求情况将依旧是左右PTA行情的一个主要因素。

　　综上所述，尽管市场普遍认为PTA未来走势偏空，但是在成本支撑依旧偏强，需求面尚值得期待，以及一些潜在的利多随时可能爆发的前提下，PTA或将在高位维持振荡，甚至可能适度上冲，因此目前真正做空PTA的时机还不成熟。

　　（作者单位：永安期货）