力推原油期货

　　监管层发力金融定价权

　　李辉

　　2月27日，包括高盛投资、麦格理集团等公司的几位全球顶尖基金经理将于本周陆续来到上海，除了考察中国的商品市场之外，据《中国经营报(博客,微博)》记者获悉，这些投资大佬还将为上海期货交易所（以下简称“上期所”）正在研究的原油期货出谋划策。

　　从国债期货、原油期货、白银期货、外汇期货到期权产品，进入2012年，郭树清领导下的中国证监会使得期货市场上创新迭出，发力金融衍生品市场成为新一任监管层重振资本市场的一个重要突破口。

　　诊脉原油期货

　　尽管原油牵涉面颇广，但原油期货的推出已经并不遥远。日前上海市委常委、副市长屠光绍在“上海金融工作会议”上透露，原油期货有望在今年底或明年初推出，最终时间由证监会决定。

　　来自上期所官网的公开信息显示，目前上期所正加快原油期货的推进力度，举全所之力做好原油期货上市的准备。

　　“目前原油期货以多种货币的计价方案尚在讨论，但原油期货最终可能选择以美元计价、人民币结算的方式交易。”中期研究院常务副院长王红英(博客,微博)对记者表示，作为一种已经形成全球定价体系的商品期货，原油期货用美元计价更有利于该品种与国际接轨。

　　用美元计价，无疑凸显了监管层更深层次的考虑，即希望国外的投资者能一起参与这个关系重大的期货品种。

　　随着原材料需求不断增长，作为多种大宗商品的全球最大消费国的中国，正试图寻求在全球大宗商品市场的金融层面扩大自己的话语权。中国三大商品交易所（即大连商品交易所、上海期货交易所和郑州商品交易所），包括中国金融期货交易所，迄今为止都未能对境外投资者开放。

　　“要抓紧建设原油等大宗商品期货市场，逐步增强我国在国际市场上的定价能力。”中国证监会主席郭树清在全国证券期货监管工作会议上的讲话中特别提到原油期货。

　　资料显示，目前亚太地区影响力较大的原油是以美国西得克萨斯中间基原油WTI和北大西洋(600558,股吧)北海布伦特原油。“中国在现阶段推出原油期货不仅可以填补这一空缺，为中国争夺原油定价权，也可为整个亚太地区的石油贸易市场作出贡献。”中证期货分析师刘建指出。

　　打开大门，则涉及采取何种方式引进外资。在王红英看来，这并不是很大的问题。“我们可以参考股票市场设立专门投资境内期货市场的QFII（合格境外机构投资者），这方面已经有很成熟的经验，也不存在什么政策难题。”

　　但也并非没有担心，上海一家期货公司的总经理认为，由于国内仅有中石油、中石化等七家公司拥有石油进口资格，具有绝对的话语权，那么市场就担心一旦原油期货上市，他们会利用自身优势操控市场，“上期所在设计的时候肯定会对原油期货的机构套利行为进行监控，对机构持仓量有所限制，否则可能变成两大巨头主导的空头市场”。

　　争夺定价权

　　国债期货在关闭十七年之后重新模拟交易、试图争夺定价权的原油期货准备如火如荼只是中国证监会发力衍生品市场的一个缩影。

　　除了原油期货，上期所也正在抓紧做好白银期货上市的各项工作，在争取年内推出上市。急于为上海建立国际金融中心打下基础的上海市副市长屠光绍甚至明确指出，“白银期货完全有可能在年底前推出。”

　　中国金融期货交易所则表示，将继续完善股指期货市场，稳步推出国债期货、外汇期货等在场内交易的，标准化程度高、结构简单的金融衍生品。上交所今年将大力推动债券市场建设，研究推出高风险债，稳步推动债券市场对外开放，研究符合条件的境外企业和机构在上交所发行债券。此外，郑州商品交易所的玻璃期货、大连商品交易所的生猪期货等，也有可能列入今年商品期货的创新规划中。

　　在今年1月初召开的全国证券期货监管工作会议上，郭树清明确提出要稳妥推进白银、原油、国债等期货品种，一时间这些品种成为市场关注的焦点。

　　分析人士相信，2011年秋季走马上任的证监会主席郭树清是一名改革者，在其担任证监会主席期间，中国各期货交易所有望加快改革步伐。

　　有识之士早就指出，和华尔街在金融衍生品上创新过度相比，中国衍生品市场甚至还没开始发育。

　　多位市场人士指出，不断推出商品期货、金融期货等新品种，符合市场发展的需求，也可以为更多的现货企业提供避险工具，“更重要的是大国经济到了一定地步，争夺话语权是必然要求。”王红英对此毫不讳言。

　　BP世界能源统计2011年数据显示，中国消耗着全球40%的金属、20%的能源以及21%的农产品。

　　“从鼓励国企走出去争夺煤、石油等资源，到争取大宗商品的定价权，可以看做一种进步。”东航金融的一位研究负责人指出，实践证明资源并不好买。

　　王红英指出，弹丸之地的新加坡率先推出日经225指数相关期指产品，获取了该指数的定价权，并对日本国内影响深远，而他们也一度抢先推出新华富时A50股指期货试图抢夺对沪深300指数的定价权。

　　郭树清信奉市场力量将带来改变，他曾表示凡对外开放较早的行业，后来的发展也会较好，竞争力较强，而银行业的对外开放证明了这一点。

　　值得注意的是，在争取推出一系列金融衍生品过冲中，上海表现出了特殊的积极性。根据发改委规划，“十二五”期间，上海作为国际金融中心将初具规模，而彼时金融市场的深度和广度无疑决定了其国际金融中心的实现程度。

　　中金所总经理朱玉辰就表示，研究推出外汇期货正是推进上海国际金融中心建设的重要动能之一。而无论是原油期货、国债期货还是白银期货等创新品种，所挂牌的交易所均在上海。金融市场，则是形成国际金融中心的核心要素。