三、法人价值股评估的几点建议
　　1.资产评估基本准则出台后，对多种评估方法的使用提出了要求。评估机构应针对法人股评估的特殊风险要求，采用多种评估方法，确保评估结果不为相关当事人所左右，做到客观合理。
　　2.由于市场法在股权转让评估实务中应用的较少，因此对于参照物价格的修正因素应考虑全面。笔者认为市场法考虑的重点应包括:
　　(1)根据转让性质、转让内容、转让条件、上市公司所属行业等，选取各方面与评估对象接近的转让实例作为参照物。
　　(2)通过对企业股权结构、主营业务及行业前景、竞争地位、历史收益情况和未来盈利能力、股权转让时间、转让条件、法人股总量、流通股市盈率、公司效率、公司规模大小等影响法人股股权价格的因素进行深人分析，调整确定股权转让价格。
　　3.在无法进行充分的现场调查工作情况下。应尽量收集上市公司信息及法人股投资信息。
　　4.依据风险控制原则确定现场调查的深度及重点。评估人员应在现场调查前进行准备，做出调查提纲。通过调查核实企业是否正常经营及其持续经营能力、重要资产的运行状况是否正常、财务报告的披露事项是否真实、上市公司对外披露的重大资产交易及经营事项是否真实、是否存在重大的影响企业经营的诉讼事项等。
　　5.特殊评估报告需要特别披露如下事项:
　　(1)方法的选取思路;
　　(2)重要参数的选取过程;
　　(3)评估程序的实施过程;
　　(4)提供了多种价值类型的，应对价值类型进行定义并在报告中明确限制使用条件。
　　四、2003年拍卖案例分析
　　从法人股网站共收集到2003年拍卖案例样本245个，经统计得到如下指标:流通折扣率平均值＝法人股交易价格/流通股30日平均股价=0.22 
　　净资产倍率=法人股交易价格/每股净资产=0.80
　　245个样本流通折扣率在0.3至0.51之间，净资产倍率在0.29至3.0之间。
　　需剔除如下样本:
　　1.除掉流通折扣率在10%以下(主要为庄股或净资产为负的，其流通折扣率已失真);
　　2.扣除净资产在0.5元以下的部分(这种情况下其净资产倍率会很高);
　　3.扣除川投长钢、太化股份、鲁北化工、大冶特钢、粤富华五支股票，为重复出现的样本。
　　剔除上述样本后，其余样本的平均净资产倍率为0.79，平均流通折扣率为0.246 。
　　根据我们对选取的法人股市场成交案例统计样本进行的分析，影响法人股价格的主要因素包括公司质地(盈利能力)、法人股总量、流通股市盈率、公司规模大小及其他因素等
　　1.公司质地(盈利能力)
　　评价公司质地的指标有很多种，但最主要同时也是最直接的一种指标是公司的盈利能力，即每股收益。由于法人股不能上市流通，因此法人股的购买者通过持有股票获得相应的红利是法人股最主要的收益，上市公司的盈利能力大小直接决定着未来分红的多少，因此，每股收益是影响法人股价格的主要因素。
　　分析的样本量中上市公司每股收益最高为1.37元，最低为－1.14元，每股收益超过1 元的上市公司只有一家不予考虑，将剩余比较案例每股收益划分为1-0.5、0.5-0.3、0.3-0.1、0.1－0和小于零共5个区间，然后，计算出每一区间中法人股的平均溢价率，通过分析可以看出每股收益越高，法人股溢价率越高，法人股投资在总体上是一种理性的投资行为而不是投机行为，公司的质地在很大程度上影响着投资者的判断。
　　2.流通股市盈率
　　通过比较案例中流通股市盈率，去除每股收益低于0.1的微利公司，统计市盈率水平最高为99.9，最低为14.5。将市盈利水平按大于70、70-50、50-30、小于30划分成四个区间，然后计算出每一区间中法人股的平均溢价率。从分析可以看出市盈率越高，溢价率则越小。因为流通股市盈率一定程度上反映了上市公司投资价值，虽然法人股与流通股存在很大区别，但法人股与流通股在法律上同股同权，同时投资者考虑到可能的全流通概念，会对市盈率较低的法人股愿意付出较高的价格，以获取股票价值增长所带来的更大利益。 
　　3.法人股总量
　　通过比较案例中法人股成交股数占上市公司总股本比例，划分为大于20%、 20%-10%、10%-5%、5%－1%、1%以下共5个区间，然后，计算出每一区间中法人股的平均溢价率。从分析可以看出，在法人股总量超过总股本20%时，溢价率最高，总股本越低则溢价率越低，但总量低于持股比例1%时，溢价率又略为提高。分析认为，由于持有上市公司股份超过20%，一般情况下尤其是上市公司股权分散时，对上市公司控制权具有重要影响，甚至是可以取得上市公司控制权，上市公司控制权相对十法人股投资更具有获益性，一般其溢价率会较高。在总量低于1%时，法人股投资所需资金总量较小，市场范围越大，投资者越多，在充分竟争的环境下溢价率会有所提高。
　　4.公司规模大小
　　我们将选取的比较案例中所有公司，按其总股本大小划分为大于20亿、20亿－10亿、5亿－3亿、3亿－1亿、1亿以下共5个区间，然后算出每个区间中溢价率的平均值。从分析可以看出，溢价率两头高中间低，在总股本规模超过3亿时，公司越大，其法人股拍卖价溢价率越高。从投资的角度来看，公司越大，投资的风险越小，因此绝大多数情况下大公司在信息披露、财务可信度、监管等方面比小公司更为规范。大公司对法人股投资者可能更有吸引力。而另一方面，法人股投资还存在流通性风险，在公司规模较小时，由于总股本较小、在争夺公司控制权时小股东持有的法人股会成为较有利的筹码，从而能获得较强的流通性和增值性，进而增持股份，以远低于中等规模或大公司的成本获得上市公司控制权取得壳资源。

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