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价格鉴证师《鉴证理论与实务》辅导：整体资产价格鉴证2

整体资产价格鉴证的方法，主要是收益法，其他两种方法 (市场法、成本法)也可以用于整体资产鉴证，但鉴证的思路和使用条件是不一样的。

一、收益法

收益法是将企业整体资产在未来特定时期的预期收益，通过折现率或本金化率还原为当前的资本额或投资额来求取整体资产收益价格的方法。由于整体资产价格鉴证的对象是整体资产的获利能力，因此在资料许可的条件下，收益法是整体资产价格鉴证的首选方法。其中：P是鉴证价值。n是收益计算年限，可以是有限年期，也可以是无限年期。Ai是年收益额，可以有不同的具体涵义，可以在若干年内是相等的。r是适当的折现率或资本化率。运用收益法鉴证整体资产价格的条件： 1.作为价格鉴证对象的整体资产的产权范围、收益范围、成本范围明确; 2.鉴证对象的未来收益可用货币量化，并且预测结果可用性高; 3.影响价格鉴证对象未来获利的风险可以描述和量化，能够合理估计与未来预期收益相联系的风险，并能提供令人信服的根据，即能够合理确定折现率或本金化率。收益法用于整体资产价格鉴证的难点是，预测未来收益的不确定性因素较多，特别是企业经营的未来外部环境的变化不易把握。因此，在整体资产价格鉴证实践中，有时还需要选用市场法或成本法作为补充方法来进行估算。

二、市场法

市场法的基本思路是以价格鉴证对象与市场上相似资产(上市、兼并、破产、合资企业，独立获利部分资产转让等)的交易价格作为参照物，通过价格鉴证对象与参照物之间的对比分析和调整，来确定价格鉴证对象的整体资产价值。实践中，一些价格鉴证机构往往选用与被鉴证企业大体相同的上市公司作为参照物，以上市公司的市场价格作为被鉴证企业价值的比较标的，通过对上市公司市盈率的分析、比较求取估算所鉴证的整体资产的价值。运用市场法鉴证整体资产价格的条件： 1.产权交易市场、证券交易市场成熟、活跃，相关交易资料公开、完整;否则，市盈率及其他指标不能反映企业的收益与其市场价值的比例关系; 2.可以找到几例与价格鉴证对象在交易背景、供求关系、资产质量、政策环境等方面相似的参照物; 3.价格鉴证对象与参照物在资产价格鉴证的要素方面、技术方面可分解为因素差异，并且这些差异可以量化。

三、成本加和法

成本法的基本思路是以在价格鉴证基准日重新建造一个与价格鉴证对象相同的企业或独立获利实体所需的投资额作为判断整体资产价值的依据。其中，把重建一个与被鉴证企业相同的企业或获利实体所需的各项投资额加和是使用成本法的重要技术手段。一般情况下，企业整体资产价格鉴证值不等于各要素资产的代数和，但是企业整体资产价格鉴证值与要素资产代数和具有内在联系，而且要素资产代数和是整体资产(企业)价格鉴证值的一个组成部分。在无法使用其他方法直接进行整体资产价格鉴证时，使用各项投资额加和的办法也不失为一种办法。当然，在使用成本加和法时，需要根据实际情况对加和因素做一些必要的调整，如合理确定无形资产价值，考虑商誉因素等。运用成本加和法鉴证整体资产价格的条件： 1.可以确认价格鉴证对象的价值由哪些单项资产的价值简单加和构成; 2.各单项资产的价值可用适当的方法独立估算出来; 3.价格鉴证对象是可以再生或模拟再现的资产。考虑到对整体资产价格鉴证使用最多的是收益法，下面主要围绕收益法介绍整体资产价格鉴证的基本过程、方法。