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价格鉴证师考试经济学和价格学辅导：债券4

五、金融债券

金融债券是银行等金融机构作为筹资主体为筹措资金而面向公众发行的一种有价证券，是表明债务、债权关系的一种凭证。债券按法定发行手续，承诺按约定利率定期支付利息并到期偿还本金。它属于银行等金融机构的主动负债。

六、债券的估价

（一）债券的价格

债券的价格等于债券未来收益的现值。债券价格有发行价格和交易价格之分。

债券溢价发售是指债券以高于其面值的价格发行，折价发售指债券以低于其面值的价格发行，债券平价发售是指债券等于其面值的价格发行。

交易价格是债券离开发行市场进入流通市场进行交易的价格，随市场利率和供求关系变动而变动。

债券的价格包括两部分：债息的折现和本金的折现。

式中：PV-债券价值;

I-每年的利息;

M-到期的本金;

i-折现率，一般采用当时的市场利率或投资人要求的必要报酬率;

n-债券到期前的年数。

永久债券是指没有到期日，永不停止定期支付利息的债券。

永久债券的价值计算公式如下：

（二）债券的收益率

决定债券收益率的主要因素，有债券的票面利率、期限、面值和购买价格。最基本的债券收益率计算公式为：

债券收益率=（到期本息和-发行价格/发行价格*偿还期限）*100%

由于债券持有人可能在债务偿还期内转让债券，因此，债券的收益率还可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收益率和债券持有期间的收益率。各自的计算公式如下：

债券出售者的收益率=（卖出价格-发行价格+持有期间的利息/发行价格*持有年限）*100%

债券购买者的收益率=（到期本息和-买入价格/买入价格*剩余期限）*100%

债券持有期间的收益率=（卖出价格-买入价格+持有期间的利息/买入价格*持有年限）*100%

如某人于1995年1月1日以102元的价格购买了一张面值为100元、利率为10%、每年1月1日支付一次利息的1991年发行5年期国库券，并持有到1996年1月1日到期，则：

债券购买者收益率=[（100+100*10%-102）/102*1]*100%=7.8%

债券出售者的收益率=（102-100+100*10%*4/100*4）*100%=10.5%

再如某人于1993年1月1日以120元的价格购买了面值为100元、利率为10%、每年1月1日支付一次利息的1992年发行的10年期国库券，并持有到1998年1月1日以140元的价格卖出，则

债券持有期间的收益率=（140-120+100*10%*5/120*5）*100%=11.7%。

以上计算公式没有考虑把获得的利息进行再投资的因素。把所获利息的再投资收益计入债券收益，据此计算出来的收益率，即为复利收益率。