第三节 债券

　　一、债券的概念和特征
　　㈠　债券的概念
　　债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息、并到期偿还本金的债权债务凭证。
　　作为一种债权债务凭征，债券包含以下基本要素。
　　⑴　债券的票面价值
　　这包括两方面的内容：①票面价值的币种，即以何种货币作为债券价值的计量单位。币种的选择主要依其发行对象和实际需要来确定。一般而言，若发行对象是国内有关经济主体，则选择国内货币作为债券价值的计量单位；若向国外发行，则选择债券发行地国家的货币或国际通用货币如美元作为债券价值的计量单位。②债券的票面金额。票面金额不同，对于债券的发行成本、发行数额和持有者的分布，具有不同的影响。若票面金额较小，则有利于小额投资者购买从而有利于债券发行，但可能加大发行工作量和增加发行费用；若票面金额较大，则会减轻工作量和降低发行费用，但可能减少债券发行量。
　　⑵　债券的价格
　　债券的票面价值，是债券价格形成的主要依据。一般地说，债券的发行价格与债券的票面价值是一致的，即平价发行。在实践中，发行者出于种种考虑或者由于市场供求关系的影响，也可能折价发行或溢价发行。折价发行或溢价发行，都是债券价格对债券票面价值一定程度的背离。债券一旦进入证券交易市场，其交易价格则常常与票面价值不一致。
　　若市场利率低于债券利率，则溢价发行，若市场利率等于债券利率，则平价发行，若市场利率高于债券利率，则折价发行。
　　⑶　债券的利率
　　指债券持有人每年获取的利息与债券票面价值的比率。债券利率的高低，主要受银行利率、发行者的资信级别、偿还期限、利率计算方式和资本市场资金供求关系等因素的影响。
　　⑷　债券的偿还期限
　　指从债券发行日起到本息偿清之日止的时间。债券偿还期限的确定，主要受发行者未来一定期限内可调配的资金规模、未来市场利率的发展趋势、证券交易市场的发达程度、投资者的投资意向、心理状态和行为偏好等因素的影响。债券的偿还期限，一般分为短期、中期和长期。偿还期在1年以内的为短期；1年以上、10年以下的为中期；10年以上的为长期。
　　⑸　其他
　　主要包括发行主体的名称、发行时间、债券类别以及批准单位及批准文号等。
　　㈡　债券的特征
　　与其他有价证券一样，债券也是一种虚拟资本而非真实资本，是在经济运行中实际运用的真实资本的证书。一般来说，债券具有以下特征：①偿还性。即必须规定债券的偿还期限，债务人必须如期向债权人支付利息，偿还本金。②收益性。这表现在两方面：一是投资者根据固定利率，可取得稳定的、一般高于银行存款利率的利息收入；二是在证券市场上通过较低价买进、较高价卖出获得价差收入（交易性收入）。③流动性。即变现力，指的是在偿还期届满前能在市场上转让变为货币，以满足投资者对货币的需求；或到银行等金融机构进行抵押，以取得相应数额的抵押贷款。④安全性。债券与股票相比，投资风险较小。这主要是因为：债券利率在发行时就已固定，不受市场利率变动的影响；债券本息的偿还和支付有法律保障，有相应的单位作担保；法律对发行人条件有严格规定，且发行量也有相应限制。
　　债券的偿还性、收益性、流动性和安全性之间具有相逆性关系，一般情况下很难同时兼顾。如安全性高、风险小、流动性强的债券，投资者必然积极购买，因此，该种债券的价格必然上涨，收益率也就较低；反之，安全性差、风险较大、流动性差的债券，通常价格相对较低，收益率也就较高。因此，对投资者来说，可以根据自己的投资目的、财务状况和对市场的分析预测，选择自己所需的重点，以形成最佳的投资组合。