外界普遍认为的九阳股份“独木难支”，实际上却是企业多元化战线拉得过长、头绪太多，反而不知道应该从何处下手、何处突围，如何找到并建立第二个“豆浆机”主业。

    九阳股份（002242）应该会想到，主打产品豆浆机在市场上的好日子会很快结束，并最终拖累公司的短期营收和利润双双下跌，遭遇中长期主营业务发展前景不明的质疑。

    日前，作为国内豆浆机市场的领军企业，九阳股份发布2011年业绩：营业总收入51.99亿元，同比下降2.8%；归母净利润5.01亿元，同比下降15.2%。扣非归母净利润4.86亿元，同比下降15.7%，低于公司前期的预期。

    对此，国泰君安分析师方馨在一份报告中指出，“豆浆机业务下滑拖累九阳股份收入。2011年九阳食品加工机收入33.93亿元，同比下降16.1%；估计豆浆机下滑约18%”。来自华泰证券分析师张洪道也指出，“外部宏观环境持续恶化，小家电产品需求持续回落，导致公司营收出现小幅下滑”。

    投身资本市场的炒作嫌疑

    表面上看，当前九阳股份出现的业绩和利润下滑，主要是过度依赖豆浆机这一单品业务发展，短期内未能为企业构建多足鼎立的多个支撑产业，最终在市场上出现“成也豆浆机、败也豆浆机”的必然结局。

    不过，笔者认为，当前九阳股份面临的最大问题不是豆浆机业务发展遭遇“天花板”，也不是多元化扩张布局体系没有建立和实施。相反，由于九阳的多元化布局过于广泛、产品线拉得太长，同时遭遇今年以来小家电产业发展减速回调，错失美的、苏泊尔等竞争对手布局小家电市场的黄金时间，甚至还面临着企业综合实力相对薄弱，在多元化扩张过程中面临“资金运作、品牌运营、技术研发、人才培养、内部管理”等环节上还未完成配套体系，随时存在“后劲乏力”、“运营安全”等考验。

    在2011年年报中，笔者注意到，九阳股份首次披露多元化扩张的产业路径：建立产品事业部的运营平台，除豆浆机、九阳豆坊的原产地种植等豆业领域，还将扩张至电饭煲、电压力锅等厨电领域，打造九阳冰蓝净水等净水领域以及吸油烟机、无烟锅等大厨电领域，同时还计划将原本自建自用的九阳大厦改为商业地产开发，在杭州临安实施2300亩地块的健康休闲旅游项目。

    从豆浆机向整体厨电领域，从小家电制造业向大豆农业种植、休闲旅游、商业地产，对于九阳股份这家2011年营业收入52亿元、营业利润7亿元、期末现金余额15亿元中等规模企业，在主营业务豆浆机正面临市场增速放缓、销售收入下滑考验下，到底如何撬动上述产业的扩张和布局？在当前的市场上，还找不到一家可以“横跨多个产业、纵身几十个类品”的中等规模企业成功运作的案例。

    显然，在中短期内，相对于美的小家电2010年时就已经拥有的年销售收入300亿元规模，主营及关联主业的“持续做大”还是摆在九阳股份面前的一条主要道路，而不急于在横跨多个产业上“盲目做大”。

    自登陆资本市场以来，九阳股份向资本市场描绘的“好豆、好水、好机”跨界一体化整合产业链目前尚未形成，对于发家于制造业的九阳如何玩转属于农业种植的大豆及属于服务业的净水，显然不是短期能完成的战略任务。去年，九阳股份突然又向外界传递出计划进军休闲旅游产业的宏伟计划，但项目至今尚未开工。