若建设项目现金流量为一般常规现金流量，则财务内部收益率的计算过程为：
　　1)首先根据经验确定一个初始折现率ic.
　　2)根据投资方案的现金流量计算财务净现值FNpV(i0)。
　　3)若FNpV(io)=0，则FIRR=io;
　　若FNpV(io)>0，则继续增大io;
　　若FNpV(io)<0，则继续减小io.
　　4)重复步骤3)，直到找到这样两个折现率i1和i2，满足FNpV(i1)>0，FNpV(i2)<0，其中i2-il一般不超过2%-5%。
　　5)利用线性插值公式近似计算财务内部收益率FIRR.其计算公式为：
　　(FIRR-i1)/(i2-i1)=NpVl/(NpV1-NpV2)
　　(3)投资回收期。投资回收期按照是否考虑资金时间价值可以分为静态投资回收期和动态投资回收期。
　　1)静态投资回收期。静态投资回收期是指以项目每年的净收益回收项目全部投资所需要的时间，是考察项目财务上投资回收能力的重要指标。这里所说的全部投资既包括固定资产投资，又包括流动资金投资。项目每年的净收益是指税后利润加折旧。静态投资回收期的表达式如下：
　　∑(CI-Co)t=0(t=1―pt)
　　式中
　　pt―静态投资回收期;
　　CI―现金流人;
　　Co―现金流出;
　　(CI-Co)t-第t年的净现金流量。
　　静态投资回收期一般以“年”为单位，自项目建设开始年算起。当然也可以计算自项目建成投产年算起的静态投资回收期，但对于这种情况，需要加以说明，以防止两种情况的混淆。如果项目建成投产后，每年的净收益相等，则投资回收期可用下式计算：
　　pt―K/NB+Tk
　　式中
　　K―全部投资;
　　NB―每年的净收益;
　　Tk-项目建设期。
　　如果项目建成投产后各年的净收益不相同，则静态投资回收期可根据累计净现金流量求得。其计算公式为：
　　pt=累计净现金流量开始出现正值的年份-1+(上一年度累计现金流量的绝对值)/(当年净现金流量)
　　当静态投资回收期小于等于基准投资回收期时，项目可行。
　　2)动态投资回收期。
　　动态投资回收期是指在考虑了资金时间价值的情况下，以项目每年的净收益回收项目全部投资所需要的时间。这个指标主要是为了克服静态投资回收期指标没有考虑资金时间价值的缺点而提出的。动态投资回收期的表达式如下：
　　∑(CI-Co)t(1+ic)-t=0(t=0~p，t)
　　式中p，t―动态投资回收期。
　　其他符号含义同前。
　　p，t=累计净现金流量现值开始出现正值的年份―1
　　+(上一年度累计现金流量的绝对值)/(当年净现金流量)
　　动态投资回收期是在考虑了项目合理收益的基础上收回投资的时间，只要在项目寿命期结束之前能够收回投资，就表示项目已经获得了合理的收益。因此，只要动态投资回收期不大于项目寿命期，项目就可行。
　　(4)投资收益率。
　　投资收益率又称投资效果系数，是指在项目达到设计能力后，其每年的净收益与项目全部投资的比率，是考察项目单位投资盈利能力的静态指标。其表达式为：
　　投资收益率=年净收益/项目全部受益X100%
　　当项目在正常生产年份内各年的收益情况变化幅度较大时，可用年平均净收益替代年净收益，计算投资收益率。在采用投资收益率对项目进行经济评价时，投资收益率不小于行业平均的投资收益率(或投资者要求的最低收益率)，项目即可行。投资收益率指标由于计算口径不同，又可分为投资利润率、投资利税率、资本金利润率等指标。
　　投资利润率=利润总额/投资总额
　　投资利税率=(利润总额+销售税金及附加)/投资总额
　　资本金利润率=税后利润/资本金
　　2.清偿能力评价
　　投资项目的资金构成一般可分为借入资金和自有资金。自有资金可长期使用，而借入资金必须按期偿还。项目的投资者自然要关心项目偿债能力;借入资金的所有者-债权人也非常关心贷出资金能否按期收回本息。因此，偿债分析是财务分析中的一项重要内容。
　　(1)贷款偿还期分析。
　　项目偿债能力分析可在编制贷款偿还表的基础上进行。为了表明项目的偿债能力，可按尽早还款的方法计算。在计算中，贷款利息一般作如下假设：长期借款：当年贷款按半年计息，当年还款按全年计息。假设在建设期借入资金，生产期逐期归还，则：
　　建设期年利息=(年初借款累计+本年借款/2)X年利率
　　生产期年利息=年初借款累计X年利率
　　流动资金借款及其他短期借款按全年计息。贷款偿还期的计算公式与投资回收期公式相似，公式为：
　　贷款偿还期=偿清债务年分数-1+(偿清债务当年应付的本息)/(当年可用于偿清的资金总额)
　　贷款偿还期小于等于借款合同规定的期限时，项目可行。
　　(2)资产负债率。
　　资产负债率=负债总额/资产总额
　　资产负债率反映项目总体偿债能力。这一比率越低，则偿债能力越强。但是资产负债率的高低还反映了项目利用负债资金的程度，因此该指标水平应适当。
　　(3)流动比率。
　　流动比率=流动资产总额/流动负债总额
　　该指标反映企业偿还短期债务的能力。该比率越高，单位流动负债将有更多的流动资产作保障，短期偿债能力就越强。但是可能会导致流动资产利用效率低下，影响项目效益。因此，流动比率一般为2：1较好。

上一页2345下一页