三、案例分析题（每题2分，由单选和多选组成。错选，本题不得分：少选，所选的每个选项得0.5分）

　　2010年，K公司为扩大生产规模，计划向银行申请长期借款500万元，利率12％：同时申请短期借款100万元，利率6％。银行为了了解K公司的情况，要求其提供反映公司2009年财务状况和经营成果的会计资料。2009年K公司实现营业收入1250万元。发生营业成本750万元，实现营业利润28万元、利润总额240万元、净利润195万元。另外，2009年K公司发生利息费用45万元、公益性捐赠支出50万元，接受投资者追加投资20万元。2009年12月31日K公司的资产负债表如下：

资产负债表
2009年12月31日

　　【真题试题】 （2010年案例分析第87题）

　　1.K公司2009年的资产报酬率为（ ）。

　　A.17.71％

　　B.21.03％

　　C.23.91％

　　D.29.43％

　　【真题解析】

　　本题考查资产报酬率。资产报酬率指企业的息税前利润与全部资产平均余额之间的比率，资产报酬率=息税前利润÷全部资产平均余额×100％。本题难点在于计算息税前利润。息税前利润=利润总额+财务费用（利息费用）。因此，资产报酬率=（240+45）÷[（1481+1230）÷2]×100％=21.03％。答案是B.

　　【真题试题】 （2010年案例分析第88题）

　　2.K公司2009年的存货周转率为（ ）。

　　A.3.47次／年

　　B.4.19次／年

　　C.5.28次／年

　　D.5.79次／年

　　【真题解析】

　　本题考查存货周转率。存货周转率是反映存货流动性和企业销售能力的指标，表示企业存货在一年内周转了几次，存货周转率（周转次数）=营业成本÷存货平均余额=750÷[（216+142）÷2]=4.19 次／年。答案为B.

　　【真题试题】 （2010年案例分析第89题）

　　3.K公司2009年的资本保值增值率为（ ）。

　　A.1.12

　　B.1.15

　　C.1.19

　　D.1.21

　　【真题解析】

　　本题考查资本保值增值率。资本保值增值率，指期末所有者权益与期初所有者权益之间的比率。资本保值增值率=期末所有者权益总额÷期初所有者权益总额=871÷760=1.15.答案是B.

　　【真题试题】 （2010年案例分析第90题）

　　4.银行同意向K公司提供6个月短期贷款100万元、三年期的长期贷款300万元。并于2010年1月3日（1月1日、2日为公休日）将400万元直接划拨到K公司银行存款账户。K公司在2010年1月3日的流动比率为（　）。

　　A.1.02

　　C.1.95

　　B.1.69

　　D.2.63

　　【真题解析】

　　本题考查流动比率。流动比率是指企业全部流动资产与全部流动负债之间的比率，计算公式为：流动比率=流动资产÷流动负债。K公司2009年底的流动资产为441万元，2010年1月3日，流动资产为841万元。K公司2009年底的流动负债为220万元。2010年1月3日，流动负债为320万元（只有6个月短期贷款100万元属于流动负债）。流动比率=841÷320=2.63.答案为D.

　　【真题试题】 （2009年案例分析第四大题，第87～90题）

　　某制药厂主要生产传统的西药片剂。由于该行业的准入门槛较低，大量的中小企业不断涌进，市场竞争越来越激烈，导致企业的销售业绩不断下降。管理层决定利用自身技术力量较强的优势，向生物制药领域进军。经过市场调查发现，随着人们生活水平提高租生活节奏加快，心血管发病率不断提高，因此决定生产治疗心血管病的口服液。为此，：企业需要购置一套专用设备。该套设备需要投资1000万元人民币。现有两个筹集方案可以选择：一是全部向银行申请贷款，贷款利率为10％；二是向银行申请700万元贷款，贷款利率为9％，另外的300万元由投资人追加投资。追加投资需要办理一系列法律手续，估计所需费用为投资额的2％。同时投资人要求每年按投资金额的8％支付现金股利。该企业适用的所得税率为25％。

　　该设备预计使用5年，当初即可投产并产生经济效益。预计未来五年内，每年的现金净流量分别为200万元、300万元、600万元、400万元、200万元，贴现率为10％。

　　有关的复利现值系数见下表：

　　根据以上资料，回答下列问题：

　　【真题试题】 （2009年案例分析第87题）

　　5.该项投资属于（ ）。

　　A.短期投资

　　B.长期投资

　　C.直接投资

　　D.间接投资

　　【真题解析】

　　时间超过1年，是长期投资。因此，本题的正确答案为BC.

　　【真题试题】 （2009年案例分析第88题）

　　6.如果采用第二个筹资方案，向银行贷款700万元，由投资人追加投资300万元。所筹资金的综合成本为（ ）。

　　A.8.75％

　　B.8.16％

　　C.8％

　　D.7.17％

　　【真题解析】

　　债务资本成本=年利率×（1-所得税率）÷（1-筹集费用率）=9％X（1-25％）：6.75％。权益资本成本=8％÷（1-2％）：8.16％。加权平均资本成本=6.75％×70％+8.16％×30％=7.17％。因此，本题的正确答案为D.

　　【真题试题】 （2009年案例分析第89题）

　　7.该投资项目的现值指数为（ ）。

　　A.1.18

　　B.1.28

　　C.1.52

　　D.1.81

　　【真题解析】

　　现值指数=未来现金流人量现值÷未来现金流出量现值=（200×0.9091+300×0.8264+600×0.7513+400×0.6830+200×0.6209）÷1000=1.28.因此，本题的正确答案为B.

　　【真题试题】 （2009年案例分析第90题）

　　8.该项投资回收期为（ ）年。

　　A.2.94

　　B.2.83

　　C.3

　　D.4

　　【真题解析】

　　投资总额为1000万元，每年的现金净流量分别为200万元、300万元、600万元、400万元、200万元，第三年已经可以收回1100万元。因此，只需要2.83年即可。因此，本题的正确答案为B.

　　9.按三个档次白酒预计销售比重，该酒厂实现目标利润的销售额应达到（    ）。

　　A.764.72

　　B.1019.63

　　C.1274.53

　　D.2039.26

　　【真题解析】

　　本题涉及的考点是实现目标利润的销售额的计算。实现目标利润的销售额=（固定成本+目标利润）／贡献毛益率。由于三种产品的贡献毛益率不同，所以必须分别计算贡献毛益率再按比重计算加权平均毛益率进行计算。单位贡献毛益率=（单位售价一单位变动成本）／单位售价，故高档白酒贡献毛益率为0.375，中档白酒的贡献毛益率为0.4，低档白酒的贡献毛益率为0.4，按比重计算的加权平均毛益率=0.375×（400／1300）+0.4×（600／1300）+0.4×（300／1300）=0.3922，销售额=（300+500）／0.3922=2039.75，故只有达到D的销售额才能实现目标利润。因此，本题的正确答案为D.

　　10.按三个档次白酒预计销售比重，在盈亏平衡点上高档白酒的销售额应达到（    ）万元。

　　A.235.30

　　B.313.74

　　C.392.17

　　D.627.48

　　【真题解析】

　　本题涉及的考点是多种产品条件下的盈亏平衡点的计算。盈亏平衡点销售额=固定成本／贡献毛益率。同样多种产品下的贡献毛益率要进行加权计算，上题中我们已经计算了加权平均的贡献毛益率为0.3922，故盈亏平衡点销售额=300／0.3922=764.92，高档白酒销售额的比重=40×10／1300=0.3077，故高档白酒的销售额应当达到764.92 ×0.3077=235.36，故A项为正确选项。

　　11.投产后第二年，在只生产和销售中档白酒和低档白酒的情况下，该企业当年可实现利润（    ）万元。

　　A.180

　　B.210

　　C.220

　　D.280

　　【真题解析】

　　本题涉及的考点是利润的计算。利润=销售量×单位贡献毛益一固定成本=50×（20-12）+30×（15-9）-300=280（万元），再减去100万元的广告投入，因此，本题的正确答案为A，即180万元。

　　12.投产后第三年，如果只生产和销售高档白酒，该企业当年的贡献毛益总额和贡献毛益率分别为（    ）。

　　A.1800万元

　　B.1400万元

　　C.56.25％

　　D.43.75％

　　【真题解析】

　　本题涉及的考点是贡献毛益总额和贡献毛益率的计算。贡献毛益总额=销售收入总额一变动成本总额=80×40—45×40=1400（万元），贡献毛益率=单位贡献毛益／单位售价=（80一45）／80=0.4375.因此，本题的正确答案为BD.

　　【真题试题】  （2007年案例分析第四大题，第83～86题）

　　某汽车制造厂计划生产一种新型的汽车车灯，设计部门根据有关资料测算，每个车灯的变动成本为30元，车灯的单位售价为50元。同时为制造车灯需要新增加一条生产该新型汽车车灯本月目标利润为40000元，下月目标利润为60000元。

　　13.该新型汽车车灯在盈亏平衡点的销售量和销售额分别为（    ）。

　　A.2000个

　　B.2500个

　　C.10000元

　　D.125000元

　　【真题解析】

　　本题考查的考点是盈亏平衡点的计算。盈亏平衡点，也称为保本点、盈亏临界点，是指企业的销售收入等于总成本时的状态，即企业处于既不盈利也不亏损的状态。通常用销售量或销售额来表示盈亏平衡点。盈亏平衡分析是本量利分析的基本内容，主要研究如何测算企业的盈亏平衡点，并分析有关因素变动对盈亏平衡点的影响。

　　单一产品条件下的盈亏平衡点：计算盈亏平衡点，实际上就是计算利润为零时的业务量。计算公式为：盈亏平衡点销售量=固定成本÷单位贡献毛益，或者：盈亏平衡点销售额=固定成本÷贡献毛益率。

　　贡献毛益，也称为创利额、边际贡献、边际利润等，是本量利分析中十分重要的概念，它是指产品销售额扣除产品变动成本后为企业作的贡献。贡献毛益首先用来补偿企业的固定成本，如果补偿固定成本后仍有剩余，则形成企业的利润；如果贡献毛益不足以弥补固定成本，则企业发生亏损。因此，贡献毛益是直接反映企业能否盈利的指标。单位贡献毛益=单位售价一单位变动成本。

　　本题中，单位贡献毛益=50—30=20（元）。盈亏平衡点销售量=50000÷20=2500（个）。盈亏平衡点销售额=2500×50=125000（元）。因此，本题的正确答案为BD.

　　14.为了实现本月的目标利润，需要生产和销售车灯（    ）个。

　　A.4900

　　B.4700

　　C.4500

　　D.4300

　　【真题解析】

　　本题考查的考点是利润的计算方法。利润：贡献毛益一固定成本=销售量×单位贡献毛益一固定成本。本题中，销售量=（利润+固定成本）÷单位贡献毛益=（40000+50000）÷20=4500（个）。因此，本题的正确答案为C.

　　15.如果企业目前最大生产能力为每月生产车灯5000个，要实现下月的目标利润，该厂可以采取的有效措施是（    ）。

　　A.将销售单价提高到55元

　　B.将销售单价提高到52元

　　C.将固定成本降低到20000元

　　D.将单位变动成本降低到25元

　　【真题解析】

　　本题考查的考点是利润的计算方法与影响因素。当企业生产和销售5000个车灯时，企业的利润=5000 ×20—50000=50000.显然无法实现60000元的目标利润。如果将销售单价提高到55元，则单位贡献毛益将增加到25元。此日， 5000个的生产能力最多可以获得利润=5000 ×25—50000=75000.可以实现60000元的目标利润。如果将销售单价提高到52元，则单位贡献毛益将增加到22元。此时，5000个的生产能力最多可以获得利润=5000 ×22—50000=60000.也可以实现60000元的目标利润。如果将固定成本降低到20000元，此时，5000个的生产能力最多可以获得利润=5000× 20-20000=80000.也可以实现60000元的目标利润。如果将单位变动成本降低到25元，则单位贡献毛益将增加到25元。此时，5000个的生产能力最多可以获得利润=5000 ×25-50000=75000.可以实现60000元的目标利润。由于提高销售单价并不能保证足够的销售量，所以，综合来看，正确答案应当是CD.

　　16.该汽车制造厂经过技术改造户，每月生产和销售的车灯将从原来的5000个提高到7000个。为了促销，销售单价将降低到48元。由于规模经济效应，单位变动成本将降低到28元，但是固定成本将增加到60000元。上述各种因素同时变动后，该厂月利润将达到（    ）元。

　　A.65000

　　B.70000

　　C.75000

　　D.80000

　　【真题解析】

　　本题考查的考点是利润的计算方法。利润=贡献毛益一固定成本=销售量X单位贡献毛益一固定成本=7000×（48-28）-60000：80000（元）。正确答案应当是D.

　　【真题试题】  （2007年案例分析第五题，第87～90题）

　　本题考查的考点是收缩型的资本运营的模式。收缩型的资本运营主要有不良资产的剥离、资产出售、自愿清算和公司分立等活动。资产剥离与资产并购同样是企业公司战略和商业战略的组成部分。企业对资产进行剥离的动机多种多样，被剥离的资产可能缺乏长期竞争优势，被剥离的资产可能与企业战略转型不符合，或者资产剥离是因为企业的资金或管理原因等等。资产剥离可以采取多种形式，包括公司出售、抽资脱离和管理层收购等诸多形式。公司出售是企业将预剥离资产出售给另外一家企业的交易。而在企业抽资脱离过程中，企业将预剥离资产上市。新上市公司作为独立企业在股票市场被单独估价，其股份被分配给原企业的股东。管理层收购简称为MB0，是流行于欧美国家20世纪70至80年代的一种企业收购方式。所谓管理层收购，即目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股权，从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司目的并获得预期收益的一种收购行为。在MB0中，企业管理人员通过外部融资机构帮助收购所服务企业的股权，从而完成从单纯的企业管理人员到股东的转变。MB0的主要投资者是目标公司内部的经理和管理人员，他们往往对本公司非常了解，并有很强的经营管理能力；MB0主要是通过借贷融资来完成的；MB0的目标公司往往是具有巨大资产潜力或存在“潜在的管理效率空间”的企业，通过投资者对目标公司股权、控制权、资产结构以及业务的重组，来达到节约代理成本、获得巨大的现金流入并给投资者带来超过正常收益回报的目的。MB0是对企业家人力资本价值的一种认可，是对公司法人治理结构的一种补充。因此，本题的正确答案为B.

　　18.电视机生产子公司对显示屏生产企业的收购行为属于（ ）。

　　A.横向兼并

　　C.混合兼并

　　B.纵向兼并

　　D.接收兼并

　　【真题解析】

　　本题考查的考点是企业兼并的方式。企业兼并是指一个企业购买其他企业的产权，使其他企业失去法人资格或改变法人实体的一种行为。企业兼并是具有法人资格的经济组织，通过以现金等方式购买被兼并企业或以承担被兼并企业的全部债权债务等为前提，取得被兼并企业全部产权，剥夺被兼并企业的法人资格。企业兼并实现了兼并双方的一体化，形成了新的企业实体。企业兼并的形式主要有：①横向兼并，即生产或经营同一产品的两个企业之间的兼并。②纵向兼并，即两个在生产工艺或经销上有前后关联的企业之间的兼并。③混合兼并，即相互无直接生产或经营联系的企业之间的兼并。这三种兼并形式是通过以下方式具体实现的：购买兼并，即兼并方通过对被兼并方所有债权债务的清理和清产核资，协商作价，支付产权转让费，取得被兼并方的产权；接收兼并，这种兼并方式是以兼并方承担被兼并方的所有债权、债务、人员安排以及退休人员的工资等为代价，全面接收被兼并企业，取得对被兼并方资产的产权；控股兼并，即两个或两个以上的企业在共同的生产经营过程中，某一企业以其在股份比例上的优势，吸收其他企业的股份份额形成事实上的控制关系，从而达到兼并的目的；行政合并，即通过国家行政干预将经营不善、亏损严重的企业，划归为本系统内或行政地域管辖内最有经营优势的企业，不过这种兼并形式不具备严格法律意义上的企业兼并。由于显示屏生产企业是电视机生产企业的上游企业，因此，正确答案为B.

　　19.政府在企业资本运作过程中发挥的作用包括（ ）。

　　A.规范企业并购的申报制度

　　B.提供中介服务，降低交易成本

　　C.限制或防止企业滥用兼并手段

　　D.对出资人提供保护

　　【真题解析】

　　本题考查的考点是政府在企业资本运作过程中发挥的作用。政府对待企业并购并不是采取放任态度，而是十分重视对企业并购的监控、引导和调节。对待企业并购，政府多采取务实的态度，一方面利用产业政策和制定鼓励竞争的法规，限制其消极影响；另一方面，出于经济发展的考虑，不时在立法上作出调整，给并购留下适当的发展空间。简而言之，就是采取限制和扶持两种不同的政策，对那些妨碍社会公平竞争法 律/教/育网秩序、导致社会福利净损失的并购行为采取限制措施，而对于有利于规模经济发展和有利于社会经济繁荣的并购行为则大胆扶持，以增大企业的国际竞争能力。政府对并购行为的控制、引导和调节的做法主要有以下三个方面：①依靠法律限制或防止企业滥用并购手段；②规范申报制度和对出资者及第三人的保护措施；③适度扶持有利于规模经济发展的兼并。因此，本题的正确答案为ACD.

　　20.企业资本运作所要实现的主要目的是（ ）。

　　A.扩张企业的规模

　　B.实现利润最大化

　　C.增强企业的核心竞争力

　　D.市场占有率最大

　　【真题解析】

　　本题考查的考点是企业资本运作所要实现的主要目的。通过资本运营，企业可以整合内外部资源，通过优化配置自身拥有的有形资产和无形资本最大限度地实现资本增值的目标。简单地说，资本运营的目标就是实现资本最大限度的增值。对于企业来讲，资本最大限度增值可以表现为：①实现利润最大化。②股东权益最大化。③企业价值最大化。因此，本题的正确答案为B.

　　【真题

试题】 （2006年案例分析第四大题，第83～86题）

　　某企业为了扩大生产规模，拟购置一套新设备。企业管理部门提出甲、乙两个方案供选择。

　　甲方案是购置国产设备，全部购置成本为500万元，预计可使用5年。第1年现金净流量为100万元；第2～4年内，每年现金净流量均为180万元；第5年现金净流量为150元；第5年末设备报废，可得残值收入10万元。

　　乙方案是购置进口设备，全部购置成本为1000万元，预计可使用6年。每年现金净流量均为255万元，第6年末设备报废，可得残值收人30万元。

　　两个方案均在投资当年二次投入完工并产生经济效益，资金成本为10％。有关的复利现值系数和年金现值系数见下表：

　　请分析案例，并回答下列问题：

　　21.甲、乙方案的净现值分别为（ ）。

　　A.90.97万元，110.60万元

　　B.97.18万元，127.54万元

　　C.90.97万元，127.54万元

　　D.97.18万元，1 10.60万元

　　【真题解析】

　　本题考查的考点是净现值的计算。净现值，是指某个投资项目寿命周期内现金流人量现值减去现金流出量现值后的差额，其经济意义为投资方案贴现后的净收益，或者说是考虑货币时间价值后的净收益。甲方案的净现值等于各个年度的现金净流量折现以后的总额减去投资总额。需要注意的是，残值也要折现：100 × 0.9091+180 × 0.8264+180×0.7513+180 ×0.6830+150 ×0.6209+10×0.6209—500=97.18（万元）。乙方案由于每年现金净流量为255万元，相当于普通年金，因此，乙方案的净现值计算255×4.3553+30×0.5645-1000=127.54（万元）。因此，本题的正确答案为B.

　　22.甲、乙方案的平均报酬率分别为（ ）。

　　A.32％

　　C.26％

　　B.31.6％

　　D.25.5％

　　【真题解析】

　　本题所考查的考点是平均报酬率。平均报酬率，也称为会计收益率，是指投资寿命周期内，平均每年的现金净流量与投资总额的比率。平均报酬率法就是根据各个投资方案预期的法/律/教/育网平均报酬率大小，来评价方案优劣的决策分析方法。平均报酬率越高，说明项目的经济效益越好；反之，则说明其经济效益较差。平均报酬率=年平均现金净流入量÷原始投资额。甲方案平均报酬率=（100+180×3+150+10）÷5÷500=32％。乙方案平均报酬率=（266 ×6+30）÷6÷1000：26％。因此，本题的正确答案为AC.

　　23.如果甲乙两个方案中只能选择一个，仅从经济角度考虑（ ）。

　　A.应选择甲方案

　　B.应选择乙方案

　　C.两个方案具有同等经济性

　　D.两个方案不可比较

　　【真题解析】

　　本题所考查的考点是现值指数的计算。净现值法就是以投资方案净现值大小作为方案取舍标准的一种决策方法。若不同方案的原始投资额相同，应选择净现值大的方案。若不同方案的投资额不同，则单纯看净现值就不能作出正确的评价。现值指数，是指某个投资项目来现金流人量现值与未来现金流出量现值的比率，也称为获利指数。其经济含义为每一元投资可获得的净收益现值。现值指数法就是以现值指数大小为标准确定投资方案取舍的决策方法。当现值指数大于1时，说明投资项目的报酬率超过了预定的贴现率；等于1时，说明投资项目的报酬率等于预定的贴现率；小于1时，说明投资项目的报酬率没有达到预定的贴现率。只有一个备选方案时，现法|律教/育网值指数大于1或等于1时可以接受；有多个备选方案可以选择时，应选择现值指数超过1最多的投资方案。甲方案的现值指数为：597.18÷500=1.19.乙方案的现值指数为：1127.54÷1000=1.13.甲方案的现值指数较大，应当选择甲方案。因此，本题的正确答案为A.

　　24.本例中的投资项目属于（ ）。

　　A.直接投资

　　B.间接投资

　　C.长期投资

　　D.短期投资

　　【真题解析】

　　本题所考查的考点是投资的分类。直接投资是指把资金直接投放于生产经营性资产，以便获取利润的投资。例如，开办工厂或商店、购置设备等。间接投资又称证券投资，是指把资金投放于证券等金融性资产，以便取得股利或利息收入的投资。例如，购买股票、公司债券、国库券等。随着我国资本市场的开放，企业间接投资将越来越广泛。本例显然属于直接投资。长期投资是指一年以后才能收回的投资，包括对厂房、机器设备等固定资产的投资，以及购买股票和长期债券等。购买股票和长期债券的投资，在必要时可以出售变现。真正难以变现的是固定资产投资，所以长期投资有时专指固定资产投资。短期投资又称为流动资产投资，是指能够或准备在一年内收回的投资，例如对应收账款、存货、短期有价证券等投资。

　　本例显然属于长期投资。因此，本题的正确答案为AC.

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