2014年注册会计师《公司战略与风险管理》知识点（77）：套期保值

来源：注册会计师发布时间：2014-06-12 注册会计师辅导视频评论

套期保值
1.套期保值与投机

套期保值是指为冲抵风险而买卖相应的衍生产品的行为	与套期保值相反的便是投机行为
套期保值的目的是降低风险	投机的目的是承担额外的风险以盈利
套期保值的结果是降低了风险	投机的结果是增加了风险

2.期货套期保值。
（1）期货是指在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种资产。
（2）期货合约的主要类型

①商品期货	指标的为实物商品的期货
②外汇期货	标的物是外汇，如美元、欧元、英镑、日元等
③利率期货	标的资产价格依赖于利率水平的期货合约，如长期国债、短期国债、商业汇票据和欧洲美元期货（教材有误，应为欧洲美元存单期货）
④股票指数期货	标的物是股价指数

（3）期货价格与现货价格。
绝大多数期货合约不会在到期日用标的物兑现。期货价格表现的是市场对标的物的远期预期价格。
【基差】用来表示标的物的现货价格与所用合约的期货价格之差。
基差在期货合约到期日为零，在此之前可正可负。一般而言，离到期日越近，基差就越小。
（4）期货的套期保值。
期货的套期保值亦称为期货对冲，是指为配合现货市场上的交易，而在期货市场上做与现货市场商品相同或相近但交易部位相反的买卖行为，以便将现货市场的价格波动的风险在期货市场上抵销。
【基本原理】某一特定商品的期货价格和现货价格受相同的经济因素影响和制约。

利用期货套期保值有两种方式：

① 空头期货套期保值	如果某公司要在未来某时间出售资产，可以通过持有该资产期货合约的空头来对冲风险。
② 多头套期保值	如果要在未来某时买入某种资产，则可采用持有该资产期货合约的多头来对冲风险。

（5）期货投机的风险
期货投机，是指基于对市场价格走势的预期，为了盈利在期货市场上进行的买卖行为。由于远期市场价格的波动性，与套期保值相反，期货的投机会增加风险。

3.期权套期保值。
期权是在规定的一段时间内，可以以规定的价格购买或者出卖某种规定的资产的权利。
（1）期权的分类。
【买方期权】 —— 看涨
【卖方期权】 —— 看跌
【买方期权】是指赋予期权持有人在期权有效期内按履约价格买进（但不负有必须买进的义务）规定的资产的权利。
实际价格＞履约价格，行权
实际价格 ≤ 履约价格，不行权
【卖方期权】是指赋予期权持有人在期权有效期内按履约价格卖出（但不负有必须卖出的责任）规定的资产的权利。
实际价格＜履约价格，行权
实际价格 ≥ 履约价格，不行权

		价值	收益
买方期权（看涨期权）	行权	市场价格－履约价格	市场价格－履约价格－期权费
买方期权（看涨期权）	不行权	0	-期权费
卖方期权（看跌期权）	行权	履约价格－市场价格	履约价格－市场价格－期权费
卖方期权（看跌期权）	不行权	0	-期权费

（2）期权合约的内容。

标的资产	指期权能够买入或者卖出的规定资产
执行价格	指行权时，可以以此价格买入或卖出规定资产的价格
到期日	期权有效期截止的时间
行权方式	美式期权：在到期日之前的任何时间以及到期日都能执行欧式期权：只能在到期日执行
期权价格	为获得该期权，期权的持有人付出的代价

（3）利用期权套期保值。
期权作为对冲的工具可以起到相似保险的作用。
（4）期权投机的风险。
期权也可以作为投机的工具，但风险更大。

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