财务估价 （重点）
（一）债券估价
1.债券估价的基本模型——按年付息、到期还本
PV＝I×（P/A，i，n）＋M×（P/F，i，n）
2.平息债券估价：利息在到期时间内平均支付（一年一次、半年一次、每季度一次）
PV ＝I/m×（P/A，i/m，m×n）＋M×（P/F，i/m，m×n）
3.纯贴现债券（零息债券）估价：承诺在未来某一确定日期按面值支付的债券。
PV＝ F×（1＋i）-n

（二）股票估价
1.零增长股票的价值：
2.固定增长股票的价值 —— 股利增长率固定 
公式：
3.非固定增长股票的估价——分段计算
第一阶段：非固定增长期，具有较高的增长率
第二阶段：固定增长期，具有较低但固定的增长率
非固定增长股票估价步骤：
（1）计算非固定增长期内各年股利的现值合计。
（2）按照股利固定增长模型，依据固定增长期第1期股利和固定增长率，计算在固定增长期初（非固定增长期末）的股票价值；
（3）将非固定增长期末股票价值折现，再加上非固定增长期内各年股利的现值合计，得到非固定增长股票价值。

（三）资本成本的含义和性质 ★
1.公司资本成本的用途（要细化）
（1）投资决策
（2）筹资决策 —— 确定最优资本结构（加权平均资本成本最低、公司价值最大）
（3）营运资本管理 —— 评估营运资本投资政策和营运资本筹资政策
（4）企业价值评估 —— 折现现金流量法中的折现率
（5）业绩评价 —— 核心指标：经济增加值计算
结论：资本成本是连接投资和筹资的纽带
2.普通股成本
（1）资本资产定价模型（使用最广泛）
KS＝Rf＋β×（Rm－Rf）
（2）股利增长模型

（3）债券收益加风险溢价法
股权成本＝税后债务成本＋股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价

3.债务成本
（1）到期收益率法 —— 适用于：上市债券，用于计算税前债务成本
（2）可比公司法 —— 适用于非上市债券
（3）风险调整法 —— 适用于：非上市债券、无可比公司，需要信用评级资料
税前债务成本＝同期限政府债券的市场回报率＋企业的信用风险补偿率
（4）财务比率法——适用于：非上市债券、无可比公司、无信用评级资料
根据目标公司的关键财务比率，以及信用级别与关键财务比率的关系，估计公司的信用级别，然后按照前述“风险调整法”估计其债务成本。
（5）税后债务成本＝税前债务成本×（1-所得税率）

4.加权平均资本成本
（1）计算公式：
（2）权数选择：账面价值、市场价值、目标价值。
目前大多数公司在计算加权资本成本时，采用按平均市场价值计量的目标资本结构作为权重。  

5.影响资本成本的因素
（1）外部因素 

（2）内部因素 

（四）企业价值评估 —— 企业整体的经济价值（公平市场价值） ★
1.现金流量折现模型
（1）三种类型 （三种现金流量模型的比较要掌握）

股利现金流量：企业分配给股权投资人的现金流量

股权现金流量：一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量，是实体现金流量扣除对债权人支付后（债务现金流量）剩余的部分，亦称“股权自由现金流量”。

股权价值＝实体价值－净债务价值（按账面价值）

实体现金流量（经营现金流量）是企业全部现金流入扣除成本费用和必要的投资后的剩余部分。
注意：预计现金流量的计算公式要掌握
实体现金流量＝税后经营净利润＋折旧与摊销
＝营业现金（毛）流量－经营营运资本净增加 
＝营业现金净流量－资本支出

（2）折现现金流量模型的应用
永续增长模型：假设企业未来长期稳定、可持续地增长。

两阶段增长模型：企业价值＝预测期现金流量现值合计＋后续期价值的现值