债券的发行与偿还

（一）发行价格：未来现金流量的现值

债券发行价格=未来支付的利息现值+到期本金的现值

提示：折现率按债券发行时的市场利率确定。

债券发行价格的计算公式为：

债券发行价格=

式中：n——债券期限；

t——付息期数。

市场利率指债券发行时的市场利率。

例12-5：南华公司发行面值为1000元，票面利率为10%，期限为10年，每年年末付息的债券。在公司决定发行债券时，认为10%的利率是合理的。如果到债券正式发行时，市场上的利率发生变化，那么就要调整债券的发行价格。现按以下三种情况分别讨论：

（1）资金市场上的利率保持不变，南华公司的债券利率为10%仍然合理，则可采用平价发行。

债券的发行价格=1000×（P/F，10%，10）+1000×10%×（P/A，10%，10）=1000×0.3855+100×6.1446=1000（元）

（2）资金市场上的利率有较大幅度的上升，达到12%，则采用折价发行。

债券的发行价格=1000×（P/F，12%，10）+1000×10%×（P/A，12%，10）=1000×0.322+100×5.6502=877.02（元）

也就是说，只有按877.02元的价格出售，投资者才会购买此债券，并获得12%的报酬。

（3）资金市场上的利率有较大幅度的下降，达到8%，则采用溢价发行。

债券的发行价格=1000×（P/F，8%，10）+1000×10%×（P/A，8%，10）=1000×0.4632+100×6.7101=1134.21（元）

也就是说，投资者把1134.21元的资金投资于南华公司面值为1000元的债券，便可获得8%的报酬。

（二）债券的偿还

偿还方式:

（2）提前偿还的时机选择

①当企业资金有结余时；②当预测年利息率下降时。