注册会计师考试《财务成本管理》科目

第七章 企业价值评估知识点

　　知识点十五、相对价值法的应用

　　（一）模型选择

　　1、市盈率模型最适合连续盈利，并且β值接近于l的企业。

　　2、收入乘数模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。

　　3、市净率模型主要适用于需要拥有大量资产、净资产为正值的企业。

　　（二）可比企业的选择

　　通常的做法是选择一组同业的上市企业，计算出它们的平均市价比率，作为估计目标企业价值的乘数。

　　选择可比企业时，由于要求的可比条件比较严格，经常找不到完全符合条件的可比企业；或者同行业的上市公司很少，经常找不到足够的可比企业。例如，采用市盈率模型估价，选择可比企业时，可能发现市盈率的驱动因素差异很大，比如，可比企业的增长率为20%，而待估价的企业增长率为10%，差异很大。

　　解决问题一的办法之一就是采用修正的市价比率（针对关键的驱动因素进行修正）。

　　（三）修正的市价比率以市盈率模型为例：