某公司准备更换两台使用了两年的设备，这需要对项目贴现的现金流量进行成本效益分析。下面是有关现有设备与新设备的资料：
　　 现有设备 新设备
　　原值 $ 600 ,000 $ 540 ,000
　　使用年限（年） 5 3
　　剩余使用年限（年） 3 3
　　年折旧费 $ 120,000 $ ,000
　　累计折旧 $ 240,000 ／
　　账面价值 $ 360,000 ／
　　残值现值 $ 100,000 ／
　　新设备每年可节省操作费用$ 150,000（税前）
　　新设备将在项的第一年买进，现有设备将在项目的第一年卖出；不用对其计提折旧；公司的所得税率为40％。下面的哪项数据可能以分析项目第一年的现金流量：
　　 节省的税后操作费用 卖掉现有设备所得 因卖掉现有设备的税收优惠
　　 A、 $ 90,000 $ 100,000 0
　　 B、 $ 60,000 $ 60,000 $ 104,000
　　 C、 $ 90,000 $ 100,000 $ 104,000
　　 D、 $ 60,000 $ 40,000 $ 156,000
　　答案：C
　　解题思路：A不正确。见题解C。
　　 B不正确。见题解C。www.PPkao.com
　　 C正确。节省的税后操作费用＝150,000x（1－40％）＝$90 ,000
　　卖掉现有设备所得＝残值现值＝$100 ,000
　　因卖掉现有设备的税收优惠＝（360 ,000－100 ,000）×40％＝$ 104,000
　　 D不正确。见题解C。

　　使用以下信息完成题目。某公司资本成本18％，考虑在第一年1月1日的投资项目：
　　项目A
　　项目B 第一年1月1日，
　　现金支出
　　 {000′}
　　 $3,500
　　 4,000 第五年12月31日
　　现金流入
　　 {000′}
　　 $7,400
　　 9,950 项目　
　　内部收益率　
　　　
　　 15％　
　　　　　在“Ｎ”个期限后$1的贴现值：
　　 N　　　 12％　　　 14％　　　 16％　　　18％　　　20％　　　 22％
　　 4　　　 0.6355　 0.5921　 0.5718　 0.5523　 0.5515　 0.8423　　0.4230
　　 5　　 0.5674　　0.5194　 0.4972　　 0.4761　 0.4731　 0.4019　 0.3411
　　 6　　0.5066　　0.4556　 0.4323　　0.4101　　0.3704　 0.3349　　0.2751
　　
　　使用NPV法计算项目A的贴现值为
　　 A、$316,920
　　 B、$265,460
　　 C、$0
　　 D、$316,920
　　答案：B
　　解题思路：A不正确。见题解B。
　　 B正确。资本成本18％，第五年年末的贴现系数是0.4371，因此，第五年年末$7,400,000现金流入的贴现值是$3,234,540，而项目A的投资是$3,500,000，因此，项目A的贴现值是$265,460。
　　 C不正确。见题解B
　　 D不正确。见题解B
　　
　　项目Ｂ的内部回报率大约是
　　 A、15％。
　　 B、18％。
　　 C、20％。
　　 D、22％。
　　答案：C
　　解题思路：A不正确。见题解C。
　　 B不正确。见题解C。考试用书
　　 C正确。内含报酬率（IRR）是项目的期望回报率，如果资本成本（必要报酬率（等于内含报酬率（期望报酬率），那么该项目的净现值就为零。因此，求解项目的净现值为零时的资本成本率，就等于内含报酬率。项目B第一年投入$ 4,000 ,000，第五年年末收入$ 9,950 ,000，贴现系数是：4 ,000 ,000／9 ,950 ,000＝0.4021，比较接近0.4019，因此内部收益率是20％。
　　 D不正确。见题解C。