推荐买入所有保险股，成为众多保险行业研究员的共识。

催化剂正是税收递延型养老保险政策的胎动。招商证券(600999,股吧)认为，这是最近几年保险行业持续严格控监管时期迎来的最大政策红利，也是金融改革重要一环。业内人士则表示，一旦政策实施，四只保险股估值面临整体提升，同时将为股市带来新增资金。不过，本周四只保险股未能延续此前暴涨行情，股价与上周五持平。

最大政策红利胎动

税收递延型养老保险政策已孕育4年。近一周来，许多大型券商纷纷预计上海将在2012年试点个税递延型养老保险。某保险公司董秘办工作人员也向记者表示，试点政策尚未确定，上海应是首选。

该政策指投保人可以在税前列支保费，领取保险金时再缴纳税款。因为其间个税起征点上调、征税幅度调整以及退休后收入降低等原因，再缴税金额将远低于现在，甚至可能因达不到个税起征点而免税。

早在2008年，国务院颁布了《关于当前金融促进经济发展的若干意见》，第16条就提出“研究对养老保险投保人给予延迟纳税等税收优惠”。此后多个相关政府部门均对方案进度做出表态。

对于保险公司，有无税收优惠的差异何在？

高盛高华证券指出，“与发达国家相比，中国的私营养老保险市场（包括企业年金和个人养老保险）以及寿险产品没有任何税收优惠，因此与银行和非银行金融机构提供的储蓄和投资产品形成直接竞争。”

而一旦税收优惠政策实施，将进一步吸引就业人口将养老金产品作为自己的长期资产配置工具，从而帮助寿险企业与银行理财产品展开竞争。

“税延型养老险试点开闸时点已经临近，近期或有重大突破。”招商证券也表示，税沪、津、京、深分批上马，试点规模可望超预期，这是近年来保险业最大的政策红利，也是金融改革重要一环。

值得注意的是，除了提高保费收入，该项政策也将为股市带来新增资金。国泰君安表示，税延型养老保险政策可能的方案为企业年金和商业养老同时享有税收优惠的政策。而一旦成功实施并不断推进，预计每年可带来新增保费961亿～13969亿元，为股市带来新增资金320亿~4656亿元。

四保险股估值提升

一位券商保险行业研究员向《每日经济新闻(博客,微博)》记者表示，对该政策短期作用相对谨慎，中长期将进一步释放利好。值得注意的是，四只保险股本周均未能继续此前暴涨行情。不过，该政策已成为寿险股估值上调的推动因素。

《每日经济新闻》记者注意到，四只保险股优势不同，因而受益政策的进程有异。高盛高华证券认为，由于是由企业而非其员工来选择个税递延型养老保险服务商，因此保险公司现有的企业关系和投资能力很可能成为两大关键的选择标准。

据此，在上海试点的初期阶段，中国太保(601601,股吧)（601601,收盘价21.72元）或将成为上海试点初期最大的受益者之一。主要是其持股51%的长江养老保险，作为上海市国企与本地大型企业有密切关系，拥有大部分企业年金市场。

招商证券测算认为，以上海1279万就业人口中20%比例购买计算，将创造130亿保费收入，相当于上海寿险市场规模增加20%。考虑到上海占据全国6%的比例，那么一旦推广全国将增加2200亿元的总保费收入。

对于新华保险(601336,股吧)，国泰君安认为虽然受益并不直接，但是整个寿险发展起来，对于只做寿险的新华来说是非常有利的。而中国人寿、中国平安（601318，收盘价40.71元）的养老公司规模更大，试点铺开后受益面大。

高盛高华证券指出，试点推广至全国后，2014年所有大型寿险企业都将从中受益。同时预计在这种假设下，寿险股目标价格将较当前股价平均高出65%。

来源：每日经济新闻  作者：李智