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四. (a) 现行政策的成本

上述的计算指出聘用代理公司可使利润增加，因为现行的安排是较为昂贵。题中提到银行正要求公司把透支额大幅的减低，因此即使聘用代理公司把应收帐款让售是比较昂贵，公司也可能没有其他的选择而必须把应收帐款让售。 　(4 分)

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(b) 应收帐款让售之利：

对成长中的小型企业，应收帐款让售能使其更好地实施信用控制，并使管理者能把有限的精力集中于业务发展方面。

· 它确保了更快及更易预测的现金流量。

· 　 当企业不断成长时，现金流入也能不断增加，因为在代理融通协议下，随着应收帐款与销售额同步增长，代理融通公司的预付现金也要随之增加。

· 　 这是一种适应性强和灵活的融资方式，它与企业日常营运密切配合，使企业能应付突然的现金需求或利用不时出现的折扣优惠及其它各种机会。

· 　应收帐款预付部分可在有现金需求时才要求预付，因此避免不必要的利息支出。

· 　它可以避免其它融资类型常附有的附加条件和限制所带来的不利影响。

应收帐款让售之弊：

· 利息费用通常比其它短期债务高。

· 　 管理费可能相当高，其计算主要取决于企业债务人的数目、业务规模和帐户的复杂程度。如果是一项无追索权的让售，平掉坏帐的费用计算将基于上述因素和债务人的信誉。 此外，代理融通公司所提供的服务常与企业自身活动重复，故在此种情形下，实际上多付了一倍费用。

· 一旦企业与顾客间起了纠纷，代理融通公司夹在中间构成三边对话，极易误事和可能阻碍帐款的收回。债务人(顾客)偶尔也会向代理融通公司抱怨，如退货时的处理、贷项通知单和向企业代表付款等。有些顾客还可能利用代理融通公司与企业之间配合混乱时的空隙，有意拖欠货款。

· 在一些人眼里，应收帐款让售意味着企业已黔技。这种感觉可能会损坏让售应收帐款的企业之形象。

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(c) 代理融通与发票贴现两者都允许公司利用其应收帐款作抵押来筹集资金。此外，两者亦涉及按批准的应收帐款的一 个百分比预付给公司。然而，发票贴现在几方面与代理融通不同。第一，发票贴现只是一种融资的方式，贴现行一般按批准的债务的发票全额的75%预先支付给公司，而公司则就需要偿还的数额接受一张交易票据。贴现行不会提供额外服务如管理销售帐和信贷保险等。第二，发票贴现服务是机密的。由于公司继续管理其销售帐，客户并无需要知悉融资的安排。最后，发票贴现一般只是应付资金不足的暂时性安排，而应收帐款让售由于涉及把销售帐转移给代理融通公司时的设置成本，所以一般也是一项长期的安排。

发票贴现的成本并不便宜，除预付款的利息外，一般也收取服务费的。再者，为使应收帐款成为一项有吸引力的抵押品，公司可能需要为应收帐款投保，因而产生额外成本。然而，如上所见，代理融通公司提供的服务也可以是非常昂贵的。部份的金融机构也同时提供应收帐款让售和发票贴现的服务。 (6 分)

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